1/ 📜 Penelitian baru baru saja dirilis di salah satu sudut tergelap dari MEV: ARBITRASE CEX-DEX. @William33203632 @sui414 @soispoke @malleshpai memetakan 7,2 juta perdagangan dan nilai ekstraksi $233,8 juta, menggunakan himpunan data Dune khusus. Inilah yang mereka temukan 🧵

2/ Arbitrase CEX-DEX mengeksploitasi kesenjangan harga antara bursa terpusat dan terdesentralisasi. Ini menyumbang <2% dari blockspace, tetapi >15% dari nilai blok di Ethereum. Itu adalah potongan besar MEV yang tidak pernah dilihat sebagian besar pengguna.

3/ Dari Agustus 2023 hingga Maret 2025, 19 pencari mengekstraksi $233,8 juta dengan volume $266 miliar+.

4/ Dan pasar sangat terpusat. 3 pencari teratas—Wintermute, SCP, dan Kayle—menangkap ~75% dari total nilai yang diekstraksi.

5/ Kebangkitan Kayle sangat dramatis. Seorang pemain kecil hingga pertengahan 2024, Kayle tiba-tiba meledak dalam volume, bertepatan dengan lonjakan Titan sebagai pembangun. Analisis statistik menunjukkan lingkaran umpan balik yang ketat: Titan memenangkan blok → Kayle arbs → Titan tumbuh → berulang

6/ Pendapatan ≠ Laba • Pencari netral: rutekan perdagangan di beberapa pembangun, menawar secara kompetitif, dan mempertahankan lebih banyak keuntungan. • Pencari eksklusif/terintegrasi: bagikan sebagian besar pendapatan dengan pembuat mereka, mengamankan inklusi dengan mengorbankan margin.

7/ Wintermute/rsync tidak sekarat, hanya berkembang. Sementara pangsa pembangun rsync turun di bawah 5%, margin keuntungan Wintermute rebound dengan hanya menargetkan perdagangan yang paling menguntungkan. Mereka sekarang mendapat lebih banyak keuntungan sebagai pencari daripada sebagai pembangun.

8/ Penelitian ini memberi kita pandangan paling jelas tentang ekonomi rantai pasokan MEV: ✅ Siapa yang mengekstrak nilai ✅ Siapa yang menyimpan keuntungan ✅ Bagaimana eksklusivitas membentuk lanskap pembangun Ethereum Jelajahi semua tangga lagu di Dune ⬇️