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1/ 📜 Nova pesquisa acaba de ser divulgada sobre um dos cantos mais obscuros do MEV: arbitragem CEX-DEX.
@William33203632 @sui414 @soispoke @malleshpai mapearam 7,2M de negociações e $233,8M em valor extraído, utilizando um conjunto de dados personalizado do Dune.
Aqui está o que eles descobriram 🧵
2/ A arbitragem CEX-DEX explora as diferenças de preço entre exchanges centralizadas e descentralizadas.
Representa <2% do espaço de bloco, mas >15% do valor do bloco na Ethereum.
Isso representa uma fatia enorme de MEV que a maioria dos usuários nunca vê.

3/ De agosto de 2023 a março de 2025, 19 buscadores extraíram $233,8M em um volume superior a $266B.

4/ E o mercado é altamente centralizado.
Os 3 principais buscadores—Wintermute, SCP e Kayle—capturaram ~75% do valor total extraído.

5/ A ascensão de Kayle foi dramática.
Um jogador menor até meados de 2024, Kayle de repente explodiu em volume, coincidindo com o aumento de Titan como construtor.
A análise estatística mostra um ciclo de feedback apertado:
Titan ganha blocos → Kayle faz arbitragem → Titan cresce → repetir

6/ Receita ≠ Lucro
• Pesquisadores neutros: roteiam negociações entre vários construtores, fazem lances competitivos e mantêm mais potencial de lucro.
• Pesquisadores exclusivos/integrados: compartilham a maior parte da receita com seu construtor, garantindo inclusão à custa da margem.

7/ Wintermute/rsync não está a morrer, apenas a evoluir.
Enquanto a quota de mercado do construtor rsync caiu abaixo de 5%, a margem de lucro da Wintermute recuperou ao focar-se apenas nas negociações mais lucrativas.
Agora lucram mais como um buscador do que como um construtor.

8/ Esta pesquisa nos dá a visão mais clara até agora sobre a economia da cadeia de suprimentos MEV:
✅ Quem está extraindo valor
✅ Quem está mantendo o lucro
✅ Como a exclusividade molda o cenário dos construtores do Ethereum
Explore todos os gráficos no Dune ⬇️
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