1. 📜 Нове дослідження щойно зупинилося на одному з найтемніших кутів арбітражу MEV: CEX-DEX. @William33203632 @sui414 @soispoke @malleshpai нанесли на карту 7,2 млн угод і 233,8 млн доларів США видобутої вартості, використовуючи спеціальний набір даних Dune. Ось що вони з'ясували 🧵

2. Арбітраж CEX-DEX використовує цінові розриви між централізованими та децентралізованими біржами. На його частку припадає <2% блокового простору, але >15% вартості блоку на Ethereum. Це величезний шматок MEV, який більшість користувачів ніколи не бачать.

3. З серпня 2023 року по березень 2025 року 19 пошуковиків витягли $233,8 млн при обсязі $266 млрд+.

4. І ринок дуже централізований. Топ-3 пошуковців — Wintermute, SCP та Kayle — захопили ~75% від загальної видобутої цінності.

5. Піднесення Кейла було драматичним. Другорядний гравець до середини 2024 року, Кейл раптово вибухнув у гучності, що збіглося зі сплеском Титана як будівельника. Статистичний аналіз показує щільний цикл зворотного зв'язку: Титан виграє блоки → вилки Kayle → Титан росте → повторюється

6/ Виручка ≠ прибуток • Нейтральні пошуковики: спрямовуйте торгівлю між кількома конструкторами, встановлюйте конкурентоспроможні ставки та зберігайте більше переваг. • Ексклюзивні/інтегровані пошуковики: діляться основною частиною доходу зі своїм розробником, забезпечуючи включення за рахунок маржі.

7/ Wintermute/rsync не вмирає, а просто розвивається. У той час як частка конструктора rsync впала нижче 5%, маржа прибутку Wintermute відновилася, орієнтуючись лише на найприбутковіші угоди. Тепер вони отримують більше прибутку як пошуковик, ніж як будівельник.

8/ Це дослідження дає нам найбільш чітке уявлення про економіку ланцюга поставок MEV: ✅ Хто видобуває цінність ✅ Хто тримає прибуток ✅ Як ексклюзивність формує ландшафт будівельників Ethereum Досліджуйте всі чарти на Дюні ⬇️