Trump utnyttjar för närvarande avskedandet av Powell för att göra en stor sak av det, även om alla har varit mycket tydliga med att han faktiskt inte kan uppnå sina mål genom den normala processen med konventionella medel, men han fortsätter att tortera Powell och marknadens förtroende med de okonventionella medlen att spendera för mycket pengar på renoveringen av Feds högkvarter. För honom spelar det ingen roll om Powell sitter kvar eller inte, allt han vill ha är resultatet av en räntesänkning. Men hans okonventionella taktik har drivit Fed in i ett dilemma, låt oss gå ner, oberoendet är borta, det är inte nere, det är oändligt kastande. Så den bästa vägen kan vara att datan går bra och att Fed släpper åsnan. När Trump i går meddelade att han sparkar Powell steg först guld- och statsräntorna kraftigt, och sedan ändrade han sig direkt när han såg att marknaden inte reagerade bra. Det är ännu inte klart att Trump bara använder Fang Tang Mirror TACO-strategin för att ständigt testa marknadens resultat, eller om han ser att situationen inte är rätt drar han sig tillbaka. Men Wall Street-höjdare som JPMorgan Chases Dimon, Goldman Sachs David Solomon, Bank of Americas Brian Moynihan och Citigroups Jane Fraser talar alla till förmån för Fed, medan marknaden gradvis avtrubbas. När allt kommer omkring vet alla att räntesänkningen oundvikligen kommer att sänka dollarindexet och den amerikanska obligationsräntan kommer att stiga, och det är nödvändigt att förbereda sig för situationen i förväg. Trump är mer benägen att be om en räntesänkning med 50 punkter i början för att behöva sänka räntan med 3 procentenheter, men det slutliga målet är att sänka 50 punkter i år. Ur policysynpunkt är också tidsfönstret för räntesänkningar mycket snävt. Från tisdagens uppstuds i KPI-data kan man se att tullarna äntligen nådde priserna efter tre månader, men i själva verket varade tullkriget i april bara från 4,2-4,9 i en vecka innan det upphävdes. Om den nya omgången tullkrig som inleddes den 1 augusti inte genomförs på allvar kan inflationen återhämta sig kraftigare i november och det finns inget utrymme för räntesänkningar. Därför har oenigheten mellan Trump och Powell satt ett mycket snävt tidsfönster för räntesänkningar och tullar, och om Fed inte sänker räntan i september och skjuter upp det till november blir det i princip svårt att sänka dem i år. Antingen överger Trump tullarna eller så överger Fed sitt oberoende, och det är för svårt att göra båda. Huruvida räntesänkningar är bra eller dåliga för den virtuella valutamarknaden är i själva verket mycket komplext och måste diskuteras stegvis från fall till fall. Så snart räntan sänks kan de internationella arbitragefonderna som samlats på hög i amerikanska obligationer och amerikanska aktier dra sig tillbaka, men den inhemska likviditeten som räntesänkningen för med sig kommer också att komma in på marknaden och därmed fullborda en process av att byta bank. Eftersom de stora institutionella fonderna som driver ökningen av virtuella valutor huvudsakligen är inhemska fonder i USA, kommer det sannolikt att bli en våg av nedgång när fonderna drar sig tillbaka och får panik, men det endogena momentumet kommer fortfarande att stödja en lång tjurtrend efter att ha stått fast. Trumps påtryckningar är kortsiktiga, men Feds oberoende och tullinflation är de viktigaste variablerna.