En stor uppgång i kärn-PCE-inflationen i juni. Årliga priser: 1 månad: 3,1 % 3 månader: 2,6 % 6 månader: 3,2 % 12 månader: 2,8 % Oavsett vilken horisont du tittar på är detta för högt. (Även om det finns ett fall att det är övergående på grund av tullar.)

Här är hela uppsättningen siffror.

Tjänster exklusive bostäder är den del som är avstängd. Men det var vad vi räknade med för att få tillbaka inflationen till 2 procent. Problemet är att en varuinflation av denna storleksordning inte förväntades (före tullarna).

Här finns bostäder.

BTW, det mer tillförlitliga marknadsbaserade måttet på inflation har varit ännu högre på sistone. Även om den var lägre innan dess.

Samtidigt var konsumtionen svag i juni och totalt sett minskade under de första sex månaderna 2025, de senaste gångerna detta hände var covid och finanskrisen.

Så sammantaget, oavsett om du tittar på de senaste sex månadernas data som helhet eller bara den sista månadens data, får du mer än en antydan till stagflation. Vilket är ett dilemma för Fed. Och det beror nästan säkert delvis på tullarna.