Myslím, že jsme na vrcholu růstového investování, jak ho známe – a kyvadlo se vychýlí zpět k hodnotě. Po celá desetiletí byly společnosti s konzistentním volným peněžním tokem a nízkým dluhem oslavovány jako disciplinované a dobře řízené podniky. Na dnešních trzích to však nestačí. Hotovost bez růstu se stává brzdou. Veřejné trhy neodměňují tyto fundamenty tak, jak tomu bylo dříve. Dnes se společnosti s explozivním růstem horní linie – i když spalují hotovost – obchodují za štědré násobky. Hodnotové společnosti jsou mezitím zaškatulkovány. ne výkonem, ale vnímáním. Generují silné zisky, ale protože možnosti reinvestic jsou omezené a dividendy jsou daňově neefektivní, velká část tohoto kapitálu končí v krátkodobých nástrojích s výnosy pod úrovní inflace. Trh to vidí a přiřadí nízký násobek, což vytváří cyklus podhodnocení navzdory provozní dokonalosti. Veřejné trhy odměňují společnosti s vizí – nejen ty se zisky, ale také se smyslem pro to, kam tyto zisky umístit. A pravdou je, že mnoho vyspělých společností nemá kam reinvestovat. Jejich hlavní podnikání je stabilní. jejich marže jsou silné. Kapitál se však hromadí bez hybnosti. Otázka zní: Co uděláte se svým přebytečným kapitálem, který jednak zachová hodnotu pro akcionáře, jednak signalizuje strategii do budoucna? Rostoucí počet společností začíná držet kryptoměny ve svých rozvahách. jako způsob, jak uložit hodnotu do aktiv, která mohou růst. jako zajištění proti erozi fiat měnových peněz. Současné finanční společnosti jsou v pohodě, ale je to jen raná iterace toho, co přijde. Udržitelná verze digitálních aktiv Treasury společnosti – bude pocházet od společností s volným peněžním tokem a malými potřebami reinvestic – společností, které si uvědomují, že nemohou překonat tím, že budou hrát starý scénář ministerstva financí. Krypto nabízí něco, co ostatní ne: asymetrický vzestup s likviditou a nezávislostí. Je to kompliment provozní disciplíně. Ve své pokladně můžete být konzervativní, provozně orientovaní a orientovaní na růst. To proměňuje zisky v volitelnost. Ve světě, kde držení fiat měny vám nic nevydělává a jeho vrácení akcionářům vás stojí daň, bude držení digitálních aktiv brzy nejracionálnějším krokem. Nejlepší generální ředitelé se také stanou alokátory kapitálu. Je to jen otázka času. Vzpomeňte si na energetické společnosti, průmyslové podniky bohaté na hotovost, tradiční technologie nebo telekomunikace, které nemají kam znovu investovat. Takto hodnotové investování zažívá bouřlivý návrat.