Ich denke, wir befinden uns am Höhepunkt des Wachstumsinvestierens, wie wir es kennen – und das Pendel wird zurück zu Werten schwingen. Jahrzehntelang wurden Unternehmen mit konstantem freien Cashflow und niedrigen Schulden als disziplinierte, gut geführte Unternehmen gefeiert. Aber in den heutigen Märkten reicht das nicht aus. Bargeld ohne Wachstum wird zur Belastung. Die öffentlichen Märkte belohnen diese Fundamentaldaten nicht mehr so wie früher. Heute werden Unternehmen mit explosivem Umsatzwachstum – selbst wenn sie Geld verbrennen – zu großzügigen Multiplikatoren gehandelt. In der Zwischenzeit sind wertorientierte Unternehmen eingeengt. Nicht durch Leistung, sondern durch Wahrnehmung. Sie erzielen starke Gewinne, aber da die Reinvestitionsmöglichkeiten begrenzt sind und Dividenden steuerlich ineffizient sind, landet ein Großteil dieses Kapitals in kurzfristigen Instrumenten, die unter der Inflation rentieren. Der Markt sieht das und weist einen niedrigen Multiplikator zu, was einen Zyklus der Unterbewertung trotz operativer Exzellenz schafft. Die öffentlichen Märkte belohnen Unternehmen mit Vision – nicht nur diejenigen mit Gewinnen, sondern auch mit einem Gefühl dafür, wo man diese Gewinne anlegen kann. Und die Wahrheit ist, viele reife Unternehmen haben keinen offensichtlichen Ort für Reinvestitionen. Ihre Kerngeschäfte sind stabil. Ihre Margen sind stark. Aber Kapital sammelt sich ohne Momentum. Die Frage wird: Was tun Sie mit Ihrem überschüssigen Kapital, das sowohl den Shareholder-Wert erhält als auch eine zukunftsorientierte Strategie signalisiert? Eine wachsende Zahl von Unternehmen beginnt, Krypto in ihren Bilanzen zu halten. Als Möglichkeit, Wert in Vermögenswerten zu speichern, die wachsen können. Als Absicherung gegen die Erosion von Fiat. Die aktuellen Treasury-Unternehmen sind cool, aber eine frühe Iteration dessen, was kommen wird. Die nachhaltige Version von Treasury-Unternehmen für digitale Vermögenswerte – wird von Unternehmen mit freiem Cashflow und wenigen Reinvestitionsbedarfen kommen – Unternehmen, die erkennen, dass sie nicht besser abschneiden können, indem sie das alte Treasury-Spielbuch spielen. Krypto bietet etwas, das die anderen nicht tun: asymmetrisches Potenzial mit Liquidität und Unabhängigkeit. Es ist ein Kompliment zur operativen Disziplin. Sie können operativ konservativ und wachstumsorientiert in Ihrem Treasury-Management sein. Es verwandelt Gewinne in Optionen. In einer Welt, in der das Halten von Fiat Ihnen nichts einbringt und die Rückgabe an die Aktionäre Sie Steuern kostet, wird das Halten digitaler Vermögenswerte bald der rationalste Schritt sein. Die besten CEOs werden auch zu Kapitalallokatoren. Es ist nur eine Frage der Zeit. Denken Sie an Versorgungsunternehmen, cash-reiche Industrien, alte Technologie oder Telekommunikationsunternehmen, die keinen aufregenden Ort für Reinvestitionen haben. So macht das Value Investing ein furioses Comeback.