Tôi nghĩ rằng chúng ta đang ở đỉnh cao của đầu tư tăng trưởng như chúng ta biết — và cái đu quay sẽ quay trở lại với giá trị. Trong nhiều thập kỷ, các công ty có dòng tiền tự do ổn định và nợ thấp được ca ngợi như những doanh nghiệp có kỷ luật, được quản lý tốt. Nhưng trong thị trường ngày nay, điều đó không đủ. Tiền mặt mà không có tăng trưởng trở thành gánh nặng. Thị trường công cộng không thưởng cho những yếu tố cơ bản đó như trước đây. Ngày nay, các công ty có tăng trưởng doanh thu bùng nổ — ngay cả khi tiêu tốn tiền mặt — giao dịch với nhiều bội số hào phóng. Trong khi đó, các công ty giá trị bị kẹt lại. Không phải bởi hiệu suất, mà bởi nhận thức. Họ tạo ra lợi nhuận mạnh mẽ, nhưng vì cơ hội tái đầu tư hạn chế và cổ tức không hiệu quả về thuế, phần lớn vốn đó cuối cùng lại nằm trong các công cụ ngắn hạn có lợi suất thấp hơn lạm phát. Thị trường thấy điều này và gán cho một bội số thấp, tạo ra một chu kỳ định giá thấp mặc dù có sự xuất sắc trong hoạt động. Thị trường công cộng thưởng cho các công ty có tầm nhìn — không chỉ những công ty có lợi nhuận, mà còn với cảm giác về nơi để đặt những lợi nhuận đó. Và sự thật là, nhiều công ty trưởng thành không có nơi nào rõ ràng để tái đầu tư. Các doanh nghiệp cốt lõi của họ ổn định. Biên lợi nhuận của họ mạnh. Nhưng vốn tích lũy mà không có động lực. Câu hỏi đặt ra là: bạn sẽ làm gì với vốn thặng dư của mình vừa bảo tồn giá trị cổ đông vừa tín hiệu một chiến lược hướng tới tương lai? Số lượng ngày càng tăng các công ty bắt đầu giữ crypto trên bảng cân đối kế toán của họ. Như một cách để lưu trữ giá trị trong các tài sản có thể tăng trưởng. Như một hàng rào chống lại sự xói mòn của fiat. Các công ty kho bạc hiện tại rất thú vị nhưng chỉ là một phiên bản đầu tiên của những gì sắp đến. Phiên bản bền vững của các công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số — sẽ đến từ các công ty có dòng tiền tự do và ít nhu cầu tái đầu tư — các công ty nhận ra rằng họ không thể vượt trội bằng cách chơi theo sách kho bạc cũ. Crypto cung cấp điều gì đó mà những thứ khác không có: upside không đối xứng với tính thanh khoản và độc lập. Nó là một sự bổ sung cho kỷ luật hoạt động. Bạn có thể bảo thủ trong hoạt động và định hướng tăng trưởng trong quản lý kho bạc của mình. Nó biến lợi nhuận thành tùy chọn. Trong một thế giới mà việc giữ fiat không mang lại cho bạn gì và việc trả lại cho cổ đông khiến bạn phải chịu thuế, việc giữ tài sản kỹ thuật số sẽ sớm trở thành động thái hợp lý nhất. Các CEO tốt nhất cũng sẽ trở thành những người phân bổ vốn. Chỉ còn là vấn đề thời gian. Hãy nghĩ đến các công ty tiện ích, các công ty công nghiệp giàu tiền mặt, công nghệ di sản, hoặc các công ty viễn thông không có nơi nào thú vị để tái đầu tư. Đây là cách đầu tư giá trị trở lại mạnh mẽ.