我認為我們正處於成長投資的巔峰時期——而且擺盪的鐘擺將會回到價值投資。 幾十年來，擁有穩定自由現金流和低負債的公司被讚譽為紀律嚴明、經營良好的企業。但在當今的市場中，這已經不夠了。沒有增長的現金會成為負擔。 公開市場不再像以前那樣獎勵這些基本面。 今天，擁有爆炸性增長的公司——即使是燒錢的——也以慷慨的倍數交易。與此同時，價值型公司卻被困住了。不是因為表現，而是因為認知。 他們產生強勁的收益，但因為再投資機會有限，且股息稅效不佳，這些資本中的大部分最終會進入收益低於通脹的短期工具。 市場看到了這一點，並給予低倍數，儘管運營卓越，卻創造了低估的循環。 公開市場獎勵那些有遠見的公司——不僅僅是那些有利潤的公司，而是那些知道如何運用這些利潤的公司。事實是，許多成熟公司並沒有明顯的再投資方向。他們的核心業務穩定，利潤率強勁，但資本積累卻沒有動力。 問題變成了：你該如何處理你的多餘資本，既能保護股東價值，又能傳達未來導向的策略？ 越來越多的公司開始在其資產負債表上持有加密貨幣。作為一種在可以增長的資產中儲存價值的方式。作為對法幣貶值的對沖。 當前的財庫公司很酷，但只是未來的早期版本。可持續的數字資產財庫公司的版本——將來會來自於擁有自由現金流和少量再投資需求的公司——這些公司意識到他們不能通過遵循舊的財庫玩法來超越表現。 加密貨幣提供了其他資產所不具備的東西：不對稱的上行潛力，流動性和獨立性。這是對經營紀律的補充。你可以在運營上保持保守，而在財庫管理上則以增長為導向。它將利潤轉化為選擇權。 在一個持有法幣不賺錢，將其返還給股東卻要付稅的世界中，持有數字資產將很快成為最理性的選擇。 最優秀的CEO也將成為資本配置者。這只是時間問題。 想想公用事業公司、現金充裕的工業公司、傳統科技公司或沒有令人興奮的再投資機會的電信公司。 這就是價值投資如何強勢回歸的方式。