Jag tror att vi är på toppen av tillväxtinvesteringar som vi känner till det – och pendeln kommer att svänga tillbaka till värde. I årtionden hyllades företag med konsekvent fritt kassaflöde och låg skuldsättning som disciplinerade, välskötta företag. Men på dagens marknader räcker inte det. Kontanter utan tillväxt blir ett drag. De offentliga marknaderna belönar inte dessa grundläggande faktorer på samma sätt som tidigare. Idag handlas företag med explosiv tillväxt – även om de bränner pengar – till generösa multiplar. Samtidigt är värdebolag inrutade. Inte genom prestation, utan genom uppfattning. De genererar starka intäkter, men eftersom återinvesteringsmöjligheterna är begränsade och utdelningarna är skatteineffektiva, hamnar mycket av det kapitalet i kortfristiga instrument som ger en lägre avkastning än inflationen. Marknaden ser detta och tilldelar en låg multipel, vilket skapar en cykel av undervärdering trots operationell excellens. De offentliga marknaderna belönar företag med visioner – inte bara de med vinster, utan med en känsla för var de ska placera dessa vinster. Och sanningen är att många mogna företag inte har någonstans att återinvestera. Deras kärnverksamheter är stabila. Deras marginaler är starka. Men kapitalet ackumuleras utan rörelsemängd. Frågan blir: vad gör man med sitt överskottskapital som både bevarar aktieägarvärde och signalerar en framåtblickande strategi? Ett växande antal företag börjar ha krypto i sina balansräkningar. Som ett sätt att lagra värde i tillgångar som kan växa. som ett skydd mot fiat-erosion. De nuvarande finansbolagen är coola men en tidig iteration av vad som komma skall. Den hållbara versionen av digitala tillgångar Treasury-företag - kommer att komma från företag med fritt kassaflöde och få återinvesteringsbehov - företag som inser att de inte kan överträffa genom att spela den gamla Treasury Playbook. Krypto erbjuder något som de andra inte gör: asymmetrisk uppsida med likviditet och oberoende. Det är ett komplement till driftsdisciplinen. Du kan vara konservativ operativt och tillväxtorienterad i din Treasury mgmt. Det förvandlar vinster till valfrihet. I en värld där du inte tjänar något på fiat och där det kostar dig skatt att ge tillbaka det till aktieägarna, kommer innehav av digitala tillgångar snart att vara det mest rationella draget. De bästa vd:arna kommer också att bli kapitalallokerare. Det är bara en tidsfråga. Tänk på allmännyttiga företag, kontantrika industrier, äldre teknik eller telekom som inte har någonstans spännande att återinvestera. Det är på detta sätt som värdeinvesteringar gör en rasande comeback.