Creo que estamos en el pico de crecimiento de la inversión tal como la conocemos, y el péndulo volverá a oscilar hacia el valor. Durante décadas, las empresas con un flujo de caja libre constante y una deuda baja fueron celebradas como empresas disciplinadas y bien administradas. Pero en los mercados actuales, eso no es suficiente. El efectivo sin crecimiento se convierte en un lastre. Los mercados públicos no están recompensando esos fundamentos como solían hacerlo. Hoy en día, las empresas con un crecimiento explosivo de primera línea, incluso si queman efectivo, cotizan a múltiplos generosos. Mientras tanto, las empresas de valor están encajonadas. no por el rendimiento, sino por la percepción. generan fuertes ganancias, pero debido a que las oportunidades de reinversión son limitadas y los dividendos son ineficientes desde el punto de vista fiscal, gran parte de ese capital termina en instrumentos a corto plazo que rinden por debajo de la inflación. El mercado ve esto y asigna un múltiplo bajo, creando un ciclo de infravaloración a pesar de la excelencia operativa. Los mercados públicos recompensan a las empresas con visión, no solo a aquellas con ganancias, sino con un sentido de dónde poner esas ganancias. Y la verdad es que muchas empresas maduras no tienen ningún lugar obvio para reinvertir. sus negocios principales son estables. sus márgenes son fuertes. pero el capital se acumula sin impulso. La pregunta es: ¿qué hacer con su capital excedente que preserve el valor para los accionistas y señale una estrategia de futuro? Un número creciente de empresas está comenzando a tener criptomonedas en sus balances. como una forma de almacenar valor en activos que pueden crecer. como cobertura contra la erosión fiduciaria. Las empresas de tesorería actuales son geniales, pero una iteración temprana de lo que está por venir. La versión sostenible de las empresas de tesorería de activos digitales provendrá de empresas con flujo de caja libre y pocas necesidades de reinversión, empresas que se dan cuenta de que no pueden superar el viejo libro de jugadas de tesorería. Las criptomonedas ofrecen algo que los demás no ofrecen: una ventaja asimétrica con liquidez e independencia. es un cumplido a la disciplina operativa. Puede ser conservador operativamente y orientado al crecimiento en su gestión de tesorería. Convierte las ganancias en opcionalidad. En un mundo en el que tener dinero fiduciario no te genera nada y devolvérselo a los accionistas te cuesta impuestos, tener activos digitales pronto será el movimiento más racional. Los mejores directores ejecutivos también se convertirán en asignadores de capital. es solo cuestión de tiempo. Piense en empresas de servicios públicos, industrias ricas en efectivo, tecnología heredada o telecomunicaciones sin ningún lugar emocionante para reinvertir. Así es como la inversión en valor regresa con fuerza.