私たちが知っているように、私たちは成長投資のピークに達しており、振り子はバリューに戻ると思います。 何十年もの間、一貫したフリーキャッシュフローと低い負債を持つ企業は、規律正しく、よく運営されている企業として称賛されてきました。しかし、今日の市場では、それだけでは十分ではありません。成長のない現金は足かせになります。 公開市場は、以前のようにこれらのファンダメンタルズに報酬を与えていません。 今日、爆発的な売上高成長を遂げている企業は、たとえ現金を燃やしていたとしても、寛大な倍率で取引されています。一方、バリュー企業は枠に閉じ込められています。パフォーマンスではなく、知覚によって。 彼らは好調な収益を生み出しますが、再投資の機会は限られており、配当は税効率が悪いため、その資本の多くはインフレを下回る利回りの短期商品に充てられます。 市場はこれを見て低い倍数を割り当て、オペレーショナルエクセレンスにもかかわらず過小評価のサイクルを生み出します。 公開市場は、利益のある企業だけでなく、その利益をどこに使うべきかという感覚を持つビジョンを持つ企業に報酬を与えます。そして真実は、多くの成熟した企業には再投資する明確な場所がないということです。彼らのコアビジネスは安定しています。彼らのマージンは強いです。しかし、資本は勢いなく蓄積されます。 問題は、株主価値を維持し、将来を見据えた戦略を示す余剰資本をどうするかということです。 ますます多くの企業がバランスシートに仮想通貨を保有し始めています。成長できる資産に価値を保存する方法として。法定通貨の侵食に対するヘッジとして。 現在の財務会社はクールですが、これから起こることの初期段階です。デジタル資産財務会社の持続可能なバージョンは、フリーキャッシュフローがあり、再投資のニーズがほとんどない企業、つまり古い財務省の戦略を踏んでもアウトパフォームできないことに気づいている企業から生まれます。 暗号通貨は、流動性と独立性による非対称的な上昇余地という、他の仮想通貨にはないものを提供します。それは運営規律への賛辞です。財務管理において、運営面は保守的で成長志向であり、利益はオプションに変わります。 法定通貨を保有しても何も得られず、株主に還元すると税金がかかる世界では、デジタル資産を保有することが間もなく最も合理的な行動となるでしょう。 最高のCEOは資本配分者にもなります。それは時間の問題です。 公益事業会社、現金が豊富な産業、レガシーテクノロジー、または再投資する場所に刺激のない通信会社を思い浮かべてください。 これがバリュー投資が猛烈に復活する方法です。