Я думаю, що ми перебуваємо на піку зростання інвестицій у тому вигляді, в якому ми це знаємо — і маятник повернеться до вартості. Протягом десятиліть компанії зі стабільним вільним грошовим потоком і низькою заборгованістю відзначалися як дисципліновані, добре керовані підприємства. Але на сучасних ринках цього недостатньо. Готівка без зростання стає тягарем. Публічні ринки не винагороджують ці фундаментальні показники так, як раніше. Сьогодні компанії з вибуховим зростанням виручки — навіть якщо це відбувається за рахунок спалювання готівки — торгують за щедрими мультиплікаторами. У той же час, ціннісні компанії потрапляють у пастку. Не за виконанням, а за сприйняттям. Вони генерують високі прибутки, але оскільки можливості реінвестування обмежені, а дивіденди неефективні з точки зору оподаткування, більша частина цього капіталу потрапляє в короткострокові інструменти, прибутковість яких нижча за інфляцію. Ринок бачить це і призначає низький мультиплікатор, створюючи цикл недооцінки, незважаючи на операційну досконалість. Публічні ринки винагороджують компанії баченням — не лише тими, хто має прибуток, а й відчуттям, куди цей прибуток вкласти. І правда в тому, що багатьом зрілим компаніям немає куди реінвестувати. Їх основний бізнес стабільний. Маржа у них велика. Але капітал накопичується без імпульсу. Постає питання: що ви робите зі своїм надлишковим капіталом, який одночасно зберігає акціонерну вартість і сигналізує про перспективну стратегію? Все більше компаній починають тримати криптовалюту на своїх балансах. як спосіб зберігання вартості в активах, які можуть зростати. як жива огорожа від ерозії фіату. Нинішні казначейські компанії – це круто, але рання ітерація того, що нас чекає. Стійка версія казначейських компаній цифрових активів — надходитиме від компаній із вільним грошовим потоком і невеликими потребами в реінвестиціях — компаній, які усвідомлюють, що не можуть перевершити, граючи в старий сценарій казначейства. Криптовалюта пропонує те, чого немає в інших: асиметричне зростання з ліквідністю та незалежністю. Це комплімент до операційної дисципліни. Ви можете бути консервативними в операційному плані та орієнтованими на зростання у своєму казначействі. Це перетворює прибуток на необов'язковість. У світі, де володіння фіатом нічого не приносить, а повернення його акціонерам обходиться вам у податки, володіння цифровими активами незабаром стане найбільш раціональним кроком. Найкращі генеральні директори також стануть розподільниками капіталу. Це лише питання часу. Подумайте про комунальні компанії, багаті на готівку промислові підприємства, застарілі технології або телекомунікації, яким нікуди реінвестувати. Саме так вартісне інвестування стрімко повертається.