Penso che siamo al picco della crescita degli investimenti così come la conosciamo — e il pendolo tornerà verso il valore. Per decenni, le aziende con flusso di cassa libero costante e basso debito sono state celebrate come imprese disciplinate e ben gestite. Ma nei mercati odierni, questo non è sufficiente. Il denaro senza crescita diventa un peso. I mercati pubblici non premiano più quei fondamentali come una volta. Oggi, le aziende con una crescita esplosiva del fatturato — anche se bruciano cassa — vengono scambiate a multipli generosi. Nel frattempo, le aziende di valore sono bloccate. Non per prestazioni, ma per percezione. Generano utili forti, ma poiché le opportunità di reinvestimento sono limitate e i dividendi sono inefficaci dal punto di vista fiscale, gran parte di quel capitale finisce in strumenti a breve termine che rendono al di sotto dell'inflazione. Il mercato vede questo e assegna un basso multiplo, creando un ciclo di sottovalutazione nonostante l'eccellenza operativa. I mercati pubblici premiano le aziende con visione — non solo quelle con profitti, ma con un senso di dove mettere quei profitti. E la verità è che molte aziende mature non hanno posti ovvi dove reinvestire. Le loro attività principali sono stabili. I loro margini sono forti. Ma il capitale si accumula senza slancio. La domanda diventa: cosa fai con il tuo capitale in surplus che preserva il valore per gli azionisti e segnala una strategia orientata al futuro? Un numero crescente di aziende sta iniziando a detenere criptovalute nei propri bilanci. Come modo per conservare valore in asset che possono crescere. Come una protezione contro l'erosione della valuta fiat. Le attuali aziende di tesoreria sono interessanti ma una prima iterazione di ciò che verrà. La versione sostenibile delle aziende di tesoreria di asset digitali — verrà da aziende con flusso di cassa libero e pochi bisogni di reinvestimento — aziende che si rendono conto di non poter sovraperformare seguendo il vecchio manuale della tesoreria. La criptovaluta offre qualcosa che gli altri non offrono: un upside asimmetrico con liquidità e indipendenza. È un complemento alla disciplina operativa. Puoi essere conservativo operativamente e orientato alla crescita nella gestione della tua tesoreria. Trasforma i profitti in opzioni. In un mondo in cui detenere fiat non ti guadagna nulla e restituirlo agli azionisti ti costa tasse, detenere asset digitali sarà presto la mossa più razionale. I migliori CEO diventeranno anche allocatori di capitale. È solo una questione di tempo. Pensa alle aziende di pubblica utilità, alle industrie ricche di cassa, alla tecnologia legacy o alle telecomunicazioni senza posti entusiasmanti dove reinvestire. Questo è come l'investimento di valore sta facendo un grande ritorno.