我认为我们正处于增长投资的巅峰阶段——而且潮流将会回归价值投资。 几十年来，拥有稳定自由现金流和低负债的公司被视为纪律严明、管理良好的企业。但在今天的市场中，这已经不够了。没有增长的现金会成为负担。 公众市场不再像以前那样奖励这些基本面。 如今，拥有爆炸性收入增长的公司——即使是烧钱的——也以慷慨的倍数交易。与此同时，价值公司却被困住了。不是因为业绩，而是因为认知。 它们产生强劲的收益，但由于再投资机会有限，且分红税效低，很多资本最终流入收益低于通胀的短期工具。 市场看到了这一点，并给予低倍数，尽管运营卓越，却形成了低估的循环。 公众市场奖励那些有远见的公司——不仅仅是那些有利润的公司，还有那些知道如何利用这些利润的公司。事实是，许多成熟公司没有明显的再投资方向。它们的核心业务稳定，利润率强劲，但资本积累却没有动能。 问题变成了：你如何处理你的多余资本，既能保护股东价值，又能传达未来导向的战略？ 越来越多的公司开始在其资产负债表上持有加密货币。作为一种在可以增长的资产中储存价值的方式。作为对法币贬值的对冲。 当前的国库公司很酷，但只是未来的早期版本。可持续的数字资产国库公司的版本——将来自于拥有自由现金流和少量再投资需求的公司——这些公司意识到，单靠旧的国库策略无法超越竞争。 加密货币提供了其他资产所没有的东西：不对称的上行潜力、流动性和独立性。这是对运营纪律的补充。你可以在运营上保持保守，同时在国库管理上追求增长。这将利润转化为选择权。 在一个持有法币没有收益、将其返还给股东却需要缴税的世界里，持有数字资产将很快成为最理性的选择。 最优秀的首席执行官也将成为资本配置者。这只是时间问题。 想想公用事业公司、现金充裕的工业公司、传统科技公司，或是没有令人兴奋的再投资机会的电信公司。 这就是价值投资如何强势回归的方式。