DApp Store | Centrum Web3 pro události a hry

Populární témata

Nálada na trhu se výrazně posunula v neprospěch krypto rizikových fondů a ve prospěch likvidních manažerů Minulý týden prominentní likvidní fond vyhodil do povětří a zlikvidoval svá aktiva, čímž znovu rozdmýchal tuto debatu 1/ Neuspořádaná obrana role, kterou hrají rizikové fondy v kryptoměnách

2/ Všechno to začalo tímto tweetem od @SOLBigBrain Připomeň mi, abych nepřišel o peníze 🤣 tohohle muže

3/ Objevily se spekulace, že fond je asymetrický To se potvrdilo o den později, když Joe McCann oznámil, že fond ukončuje

5/ Nyní jsou mé zkušenosti s veřejnými trhy omezeny na opravdu hrozný výkon jako letní stážista v Bridgewateru Ale jsem LP v hrstce likvidních fondů (ne asymetrických) a za posledních 18 měsíců jsem strávil spoustu času obhajobou struktury VC. Tak to pojďme rozbalit

6/ Na vysoké úrovni je rozdíl mezi hedgeovými fondy a fondy rizikového kapitálu v tom, zda jsou otevřené nebo uzavřené Hedgeové fondy jsou "otevřené" – obecně mohou získat peníze kdykoli a investoři mohou vybírat peníze čtvrtletně

7/ Fondy rizikového kapitálu jsou "uzavřené" - mají definovanou dobu získávání finančních prostředků, obvykle 12-18 měsíců Jakmile se investor zaváže, je uzamčen na (obvykle) 10 let a neexistuje žádná představa o zpětném odkupu Praktičtí lékaři v podstatě vracejí kapitál, kdy chtějí

8/ Krypto hedgeové a rizikové fondy obecně účtují poplatky za správu 2% ročně Rizikové fondy si účtují 20 % ze zisku, jakmile vrátí fond investorům Vy jste investovali 100 $, já se vrátím 120 $ o 5 let později, beru si 20% z tohoto zisku 20 $

9/ Takto hedgeové fondy obecně neúčtují carry - dělají to na NAV, ne na distribuci Pokud jsem GP hedgeového fondu a můj fond je označen 5x na EOY, převedu si zisk v NAV fondu (i když jsem tyto zisky prodejem "nerealizoval"

10/ Venture pravděpodobně lépe sladí zájmy LP a GP, ale je zde obrovský kompromis - likvidita LP desky nám dávají peníze na 10 let - to je kurva dlouhá doba! Pokud dáte lidem likviditu, rádi si s tím vezmou spoustu kompromisů

12/ To vedlo k hovorům, že krypto podnik je mrtvý, a k mnohem větší pozornosti věnované likvidním fondům jako nejlepšímu způsobu přístupu k této třídě aktiv Neviděl jsem o tom data, ale představuji si, že likvidní fondy za poslední 2 roky vzrostly AUM ve srovnání s rizikovým kapitálem

13/ To zní jako skvělý pitch Na likvidních trzích máte přístup k rizikovým výnosům Žádné 10leté uzamčení Žádné kecy s nízkým plovoucím vysokým FDV

14/ Podle mého skromného názoru je tento názor mylný a nechápe, proč krypto podnik existuje. Nejdůležitější vlastností krypto podniku pro LP je abstrakce volatility Je zřejmé, že na konci dne záleží na výnosech Ale tyto dvě věci jsou neoddělitelně spojeny

15/ V tomto rozhovoru pro @matt_levine Cliff Asness z AQR popisuje nelikviditu jako rys soukromých fondů Pro sadu LP se nevyplatí nemuset se dívat na čtvrtletní známky a 4x ročně znovu upisovat investice

16/ Alokace do likvidních krypto fondů není zdaleka tak pasivní, jak si lidé myslí Každé čtvrtletí máte šanci uplatnit nebo zdvojnásobit To je chyba pro mnoho, mnoho lidí! V kryptoměnách byste měli nakupovat, když se bojíte, a prodávat, když se cítíte jako génius

17/ Nejlepší sekundární investicí, kterou jsme udělali, je nákup ETH den po kolapsu FTX Nejhorší ze všech bylo, když se všichni na konferencích usmívali a já jsem nebyl pečen ve vysokoškolském skupinovém chatu kvůli své kariéře

18/ Podle mých zkušeností to není způsob, jakým je většina institucionálních alokalátorů nastavena Drtivá většina institucionálních LP se začala alokovat v roce 2021 a mnohé z nich z velké části přestaly, protože kryptoměny vyšly z módy Mnozí by prodali dno, kdyby k tomu měli příležitost!

19/ Pokud jste vložili peníze do likvidního fondu Multicoinu a váš IC se po FTX obrátil proti kryptoměnám a vy jste je vyplatili, když $SOL 10 $, pravděpodobně by to byla špatná investice Pokud jste si tam nechali své peníze a jeli zpět na 200 dolarů, docela dobré!

20/ Sofistikované alokátory odkupují a investují na základě tržních cyklů Při zpětném pohledu by zde bylo nejlepší strategií vykoupit v roce 2022Q1, kdy SOL dosáhl vrcholu pro tento cyklus, a znovu investovat v roce 2023Q1 po FTX Ale to je aktivní strategie! Kvůli tomu musíte být v zákopech

21/ Další nevýhodou likvidních vozidel je, že máte nedokonalé informace o obchodech, které se v daném roce uskutečnily (a související daně!)

22/ Pokud jste LP v hedgeovém fondu a v roce 2024 vydělali spoustu peněz, pravděpodobně to nevíte (nebo to bude mít dopad na váš daňový účet!) nejdříve do poloviny až konce roku 2025 v 1. čtvrtletí A trhy - a NAV, za které můžete skupovat - by do té doby mohly být hodně dole!

23/ Hedgeový fond, kterému se v jednom roce daří opravdu dobře - jako se to stalo společnosti Asymmetric - může v budoucnu ztížit nadvýkonnost Pokud pojedete na SOL na 175 $ a přenesete tam, nastavili jste (velmi!) vysoký vodoznak Nyní musíte tento vodoznak překonat, abyste získali budoucí výkonnostní pobídky

24/ I když jste od počátku fondu daleko nahoře, pokud jste dole o 50 % od posledního vodoznaku, může to být velmi velká díra, ze které můžete vylézt Proto máte spoustu "zombie" hedgeových fondů nebo fondů, které vypnuly zorný úhel pohledu na většího nosiče je velmi nejasný

25/ Neříkám, že to je konkrétně případ Asymmetric Jen to ztěžuje provoz otevřeného fondu na trhu, kde dochází k častému 75% čerpání Existuje důvod, proč není tolik likvidních kryptofondů, které se udržely!

27/ Na trhu je naprosto obrovská nerovnováha, kterou je třeba napravit! Krypto rizikové fondy získaly od roku 50-60 miliardy 2021 USD; likvidní fondy jsou možná 10-15 miliard dolarů To je opravdu nezdravé!

28/ Existují dva způsoby, jak toto delta vyřešit Likvidní fondy rostou - jak jsem již zmínil, očekávám, že se to děje Krypto podnik se zmenšuje - to se také děje! Oba jsou zdraví

29/ Ale myslím si, že argumenty, že likvidní fondy jsou perfektní náhražkou krypto podnikání, jsou mylné Nevýhody těchto fondů jsou méně dobře pochopeny a mají mnohem blíže k aktivním investicím než k pasivním investicím

30/ Krypto podnik je mrtvý Ať žije krypto podnik

61,37K

Top

Hodnocení

Oblíbené

Co je v trendu on-chain

Populární na X

Nejvyšší finanční vklady v poslední době

Nejpozoruhodnější