Актуальні теми
#
Bonk Eco continues to show strength amid $USELESS rally
#
Pump.fun to raise $1B token sale, traders speculating on airdrop
#
Boop.Fun leading the way with a new launchpad on Solana.
Настрої ринку суттєво змінилися проти криптовенчурних фондів і на користь ліквідних менеджерів
Минулого тижня відомий ліквідний фонд підірвав і ліквідував свої активи, що знову розпалило цю дискусію
1/ Неоднозначний захист ролі, яку венчурні фонди відіграють у криптовалюті
2/ Все почалося з цього твіту від @SOLBigBrain
Нагадай мені, щоб я не втратив гроші 🤣 цього чоловіка
22 лип. 2025 р.
Я більше ніколи не інвестую в ліквідний криптофонд.
Якого біса я впав на 10 мільйонів за перше півріччя. 🤯🤯
3/ Були припущення, що фонд був асиметричним
Це було підтверджено через день, коли Джо Макканн оголосив, що закриває фонд
5/ Тепер мій досвід роботи на публічних ринках обмежується справді жахливим виступом як літнього стажиста в Bridgewater
Але я є LP у кількох ліквідних фондах (не асиметричних), і я витратив багато часу на захист структури венчурного капіталу протягом останніх 18 місяців.
Тож давайте розпакуємо це
6. На високому рівні різниця між хедж-фондами та венчурними фондами полягає в тому, відкриті вони чи закриті
Хедж-фонди відкриті - вони, як правило, можуть залучати гроші в будь-який час, а інвестори можуть виводити гроші щоквартально
7. Венчурні фонди є «закритими» - вони мають визначений термін залучення фінансування, зазвичай 12-18 місяців
Після того, як інвестор візьме на себе зобов'язання, вони блокуються (як правило) на 10 років, і немає поняття про викуп
Лікарі в основному повертають капітал, коли хочуть
8/ Криптохеджування та венчурні фонди зазвичай стягують комісію за управління у розмірі 2% на рік
Венчурні фонди стягують 20% прибутку після того, як повертають фонд інвесторам
Ви вклали 100 доларів, я повертаю 120 доларів через 5 років, я забираю 20% від цих 20 доларів прибутку
9. Це не те, як хедж-фонди зазвичай стягують кері - вони роблять це на ВЧА, а не на розподілі
Якщо я є грандіозним лікарем хедж-фонду і мій фонд має 5-кратну націнку на EOY, я візьму на себе прибуток у ВЧА фонду (навіть якщо я не «реалізував» ці прибутки шляхом продажу)
10. Венчур, можливо, краще узгоджує інтереси LP і GP, але є величезний компроміс - ліквідність
Платівки дають нам гроші на 10 років - це довгий довбаний термін!
Якщо ви дасте людям ліквідність, вони із задоволенням підуть на багато компромісів разом з цим
12. Це призвело до дзвінків про те, що криптовенчур мертвий, і набагато більше уваги до ліквідних коштів як найкращого способу доступу до класу активів
Я не бачив даних з цього приводу, але припускаю, що ліквідні фонди виросли AUM щодо венчурних за останні 2 роки
13/ Звучить як чудова подача
Ви можете отримати доступ до венчурної прибутковості на ліквідних ринках
Без 10 років ізоляції
Ніякої низького поплавка, високої фігні FDV
14. На мою скромну думку, цей погляд є неправильним і неправильно розуміє, чому існує криптовенчур.
Найважливішою особливістю Crypto venture's для LP є абстракція волатильності
Очевидно, що віддача – це те, що має значення в кінці дня
Але ці два поняття нерозривно пов'язані між собою
У цьому інтерв'ю з @matt_levine AQR Кліфф Аснесс описує неліквідність як особливість приватних фондів
Для набору LP відсутність необхідності дивитися на квартальні позначки та повторно андеррайтингувати інвестиції 4 рази на рік варто цього компромісу
16. Розподіл коштів у ліквідні криптофонди не такий пасивний, як люди думають
Кожен квартал у вас є шанс викупити або подвоїти ставку
Це помилка для багатьох, багатьох людей!
У криптовалюті ви повинні купувати, коли вам страшно, і продавати, коли відчуваєте себе генієм
17. Найкраща вторинна інвестиція, яку ми зробили, — це купівля ETH наступного дня після краху FTX
Найгірше було, коли всі посміхаються на конференціях, а мене не смажать у груповому чаті коледжу щодо мого кар'єрного шляху
18. З мого досвіду, більшість інституційних розподільників влаштовані не так
Переважна більшість інституційних LP почали виділяти у 2021 році, і багато хто значною мірою припинив, оскільки криптовалюта вийшла з моди
Багато хто продав би дно, якби йому дали таку можливість!
19. Якщо ви поклали гроші в ліквідний фонд Multicoin, і ваша IC обернулася проти криптовалюти після FTX, і ви викупили, коли $SOL становило 10 доларів, це, ймовірно, було б поганою інвестицією
Якщо ви зберігали там свої гроші і повернули їх до 200 доларів, досить непогано!
20. Складні розподільники викуповують та інвестують на основі ринкових циклів
У ретроспективі найкращою стратегією тут було б викупити в 1 кварталі 2022 року, коли SOL досягла піку в цьому циклі, і реінвестувати в 2023 кварталі після FTX
Але це активна стратегія! Для цього потрібно бути в окопах
21. Ще одним недоліком ліквідних транспортних засобів є те, що у вас є недосконала інформація про торгівлю, які відбулися в певному році (і пов'язані з ними податки!)
24 лип. 2025 р.
Чесно кажучи, я не дуже засмучений тим, що втратив 10 мільйонів доларів на папері з цього фонду. Гроші не справжні, поки вони не лежать на моєму рахунку.
Що мене дуже засмучує, так це те, що у мене є K1 від них у 2024 році, який показує прибуток у розмірі 8 мільйонів доларів, на який я повинен сплатити 3 мільйони доларів податку.
Залишаючи LP з величезним податковим навантаженням, беручи на себе величезні перевезення.
22/ Якщо ви є партнером хедж-фонду, і вони заробили багато грошей у 2024 році, ви, ймовірно, не знаєте цього (або його впливу на ваш податковий рахунок!) не раніше середини-кінця 1 кварталу 2025 року
А ринки - і ВЧА, за якою ви можете обмінюватися - до того часу можуть значно знизитися!
23. Хедж-фонд, який показав дійсно хороші результати за один рік - як це зробив Asymmetric - може ускладнити майбутні результати
Якщо ви їздите на SOL до 175 доларів і носите кліпсу там, ви встановили (дуже!) високий водяний знак
Тепер вам потрібно побити цей водяний знак, щоб отримати стимули для продуктивності в майбутньому
24/ Навіть якщо ви далеко піднялися від початку фонду, якщо ви впали на 50% від свого останнього водяного знака, це може бути дуже великою ямою, з якої потрібно вилізти
Отже, у вас є багато «зомбі» хедж-фондів або фондів, які відключають лінію видимості до більшого перенесення дуже незрозуміло
25/ Я не кажу, що це стосується саме Асиметричного
Просто це ускладнює роботу відкритого фонду на ринку, який часто просідає на 75%
Є причина, чому не так багато ліквідних криптофондів, які вистояли!
27/ Існує абсолютно величезний дисбаланс ринку, який потрібно виправити!
Криптовенчурні фонди залучили $50-60 млрд з 2021 року; ліквідні кошти – це може бути $10-15 млрд
Це дійсно шкідливо для здоров'я!
28/ Є два способи вирішити цю дельту
Ліквідні фонди ростуть - як я вже згадував, я очікую, що це відбувається
Крипто венчурне підприємство скорочується - це теж відбувається!
І те, і інше здорово
29/ Але я вважаю, що аргументи про те, що ліквідні кошти є ідеальною заміною криптовенчуру, неправильні
Мінуси цих фондів менш вивчені, і вони набагато ближче до активних інвестицій, ніж пасивні
30/
Крипто венчур мертвий
Хай живе крипто підприємство
62,05K
Найкращі
Рейтинг
Вибране