Kdy končí Bull Run Party? Během posledních tří cyklů žily kryptoměny v podstatě v "laboratorním prostředí" – ve světě stabilních makroekonomických podmínek a nízkých úrokových sazeb – kde události snižování bitcoinu na polovinu a inovace poháněly trh vpřed. Tentokrát však všichni čekají na jednoduché opakování čtyřletého cyklu, ale realita je jiná: poprvé kryptoměny čelí... a. Makro posun mimo laboratoř: Od režimu vysokých sazeb v roce 2022 přes nejistotu recese až po dnešní očekávání snížení sazeb se kryptoměny musely vypořádat se skutečností, že tváří v tvář úrokovým sazbám jsou jen o málo víc než akcie s malou kapitalizací nebo penny-stock market. Makro síly jsou drtivé. b. Převzetí Wall Street: Od ETF, přes burzovní kotace, až po stablecoiny a DAT, Wall Street postupně přebírá kontrolu nad finanční vrstvou kryptoměn. To se hodně podobá tomu, co se stalo s komoditními trhy na konci 90. let, kdy finanční inženýrství v derivátech umožnilo bankám Wall Street převzít kontrolu od tradičních obchodníků (jako je Glencore). Od té doby se Wall Street stal nejdůležitějším hráčem v globálních komoditách. Pokud tyto dvě síly tvoří hlavní logiku dnešního cyklu, pak si většina účastníků kryptoměn stále plně neuvědomuje, jak hluboký tento posun ve skutečnosti je. Proto mnozí stále čekají – možná naivně – na "altcoinovou sezónu". Ale pro ty, kteří rozumí makro a kteří rozumí Wall Street, tato změna jednoduše přidává další třídu aktiv, se kterou si mohou hrát. A to je samo o sobě dobrá věc.