Quand la fête du Bull Run se termine-t-elle ? Au cours des trois derniers cycles, la crypto a essentiellement vécu dans un "environnement de laboratoire" — un monde de conditions macroéconomiques stables et de faibles taux d'intérêt — où les événements de halving de Bitcoin et l'innovation ont fait avancer le marché. Cette fois, cependant, tout le monde attend une simple répétition du cycle de quatre ans, mais la réalité est différente : pour la première fois, la crypto fait face à… a. Un changement macroéconomique en dehors du laboratoire : Du régime de taux élevés de 2022, à l'incertitude de la récession, et maintenant aux attentes de baisse des taux d'aujourd'hui, la crypto a dû confronter le fait que, face aux taux d'intérêt, elle n'est guère plus qu'une action à petite capitalisation ou un marché d'actions à bas prix. Les forces macroéconomiques sont écrasantes. b. Une prise de contrôle par Wall Street : Des ETF, aux cotations en bourse, en passant par les stablecoins et les DAT, Wall Street prend progressivement le contrôle de la couche financière de la crypto. Cela ressemble beaucoup à ce qui s'est passé sur les marchés des matières premières à la fin des années 1990, lorsque l'ingénierie financière dans les dérivés a permis aux banques de Wall Street de prendre le contrôle des commerçants traditionnels (comme Glencore). À partir de ce moment-là, Wall Street est devenue l'acteur le plus important des matières premières mondiales. Si ces deux forces forment la logique principale du cycle actuel, alors la plupart des participants à la crypto ne réalisent toujours pas à quel point ce changement est profond. C'est pourquoi beaucoup attendent encore — peut-être naïvement — une "saison des altcoins". Mais pour ceux qui comprennent la macroéconomie, et qui comprennent Wall Street, ce changement ajoute simplement une classe d'actifs de plus avec laquelle jouer. Et cela, en soi, est une bonne chose.