¿Cuándo termina la fiesta de la carrera de toros? Durante los últimos tres ciclos, las criptomonedas han vivido esencialmente dentro de un "entorno de laboratorio", un mundo de condiciones macroeconómicas estables y bajas tasas de interés, donde los eventos de reducción a la mitad de Bitcoin y la innovación impulsaron el mercado. Esta vez, sin embargo, todo el mundo está esperando una simple repetición del ciclo de cuatro años, pero la realidad es otra: por primera vez, las criptomonedas se enfrentan... un. Un cambio macro fuera del laboratorio: Desde el régimen de tasas altas de 2022 hasta la incertidumbre de la recesión, y ahora en las expectativas actuales de recorte de tasas, las criptomonedas han tenido que enfrentar el hecho de que, frente a las tasas de interés, son poco más que una acción de pequeña capitalización o un mercado de acciones de centavo. Las fuerzas macro son abrumadoras. b. Una adquisición por parte de Wall Street: Desde los ETF hasta las cotizaciones en bolsas, pasando por las stablecoins y los DAT, Wall Street está tomando gradualmente el control de la capa financiera de las criptomonedas. Esto se parece mucho a lo que sucedió con los mercados de materias primas a fines de la década de 1990, cuando la ingeniería financiera en derivados permitió a los bancos de Wall Street tomar el control de los comerciantes tradicionales (como Glencore). A partir de entonces, Wall Street se convirtió en el actor más importante de las materias primas mundiales. Si estas dos fuerzas forman la lógica principal del ciclo actual, entonces la mayoría de los participantes en criptomonedas aún no aprecian completamente cuán profundo es realmente este cambio. Es por eso que muchos todavía están esperando, quizás ingenuamente, una "temporada de altcoins". Pero para aquellos que entienden la macroeconomía y que entienden Wall Street, este cambio simplemente agrega una clase de activos más con la que jugar. Y eso, en sí mismo, es algo bueno.