Når slutter Bull Run-festen? I løpet av de siste tre syklusene har krypto i hovedsak levd i et "laboratoriemiljø" – en verden med stabile makroforhold og lave renter – der Bitcoin-halveringshendelser og innovasjon drev markedet fremover. Denne gangen venter imidlertid alle på en enkel gjentakelse av fireårssyklusen, men virkeligheten er en annen: for første gang står krypto overfor... en. Et makroskifte utenfor laboratoriet: Fra høyrenteregimet i 2022, til usikkerheten rundt resesjon, og nå inn i dagens rentekuttforventninger, har krypto måttet konfrontere det faktum at det i møte med rentene er lite mer enn en småselskapsaksje eller et penny-aksjemarked. Makrokreftene er overveldende. b. En overtakelse av Wall Street: Fra ETF-er, til børsnoteringer, til stablecoins og DAT-er, tar Wall Street gradvis kontroll over kryptos finansielle lag. Dette ligner mye på det som skjedde med råvaremarkedene på slutten av 1990-tallet, da finansiell ingeniørkunst i derivater tillot Wall Street-banker å ta kontroll fra tradisjonelle kjøpmenn (som Glencore). Fra da av ble Wall Street den viktigste aktøren innen globale råvarer. Hvis disse to kreftene danner hovedlogikken i dagens syklus, setter de fleste kryptodeltakere fortsatt ikke helt pris på hvor dypt dette skiftet egentlig er. Det er derfor mange fortsatt venter – kanskje naivt – på en «altcoin-sesong». Men for de som forstår makro, og som forstår Wall Street, legger denne endringen ganske enkelt til enda en aktivaklasse å leke med. Og det er i seg selv en god ting.