Quando termina a festa do Bull Run? Nos últimos três ciclos, o cripto viveu essencialmente dentro de um "ambiente de laboratório" — um mundo de condições macroeconômicas estáveis e taxas de juros baixas — onde os eventos de halving do Bitcoin e a inovação impulsionaram o mercado. Desta vez, no entanto, todos estão esperando uma simples repetição do ciclo de quatro anos, mas a realidade é diferente: pela primeira vez, o cripto enfrenta… a. Uma mudança macro fora do laboratório: Do regime de altas taxas de 2022, para a incerteza da recessão, e agora nas expectativas de cortes nas taxas de hoje, o cripto teve que confrontar o fato de que, diante das taxas de juros, é pouco mais do que uma ação de pequena capitalização ou um mercado de ações de centavos. As forças macroeconômicas são avassaladoras. b. Uma tomada de controle pela Wall Street: De ETFs, a listagens em bolsas, a stablecoins e DATs, a Wall Street está gradualmente assumindo o controle da camada financeira do cripto. Isso se assemelha muito ao que aconteceu com os mercados de commodities no final dos anos 1990, quando a engenharia financeira em derivativos permitiu que os bancos de Wall Street tomassem o controle dos comerciantes tradicionais (como a Glencore). A partir de então, a Wall Street se tornou o jogador mais importante nas commodities globais. Se essas duas forças formam a lógica principal do ciclo de hoje, então a maioria dos participantes do cripto ainda não aprecia totalmente quão profundo essa mudança realmente é. É por isso que muitos ainda estão esperando — talvez ingenuamente — por uma "temporada de altcoins." Mas para aqueles que entendem macroeconomia, e que entendem a Wall Street, essa mudança simplesmente adiciona mais uma classe de ativos para se brincar. E isso, por si só, é uma coisa boa.