Коли закінчується вечірка Bull Run? Протягом останніх трьох циклів криптовалюта, по суті, жила в «лабораторному середовищі» — світі стабільних макроумов і низьких процентних ставок — де події халвінгу біткойна та інновації рухали ринок вперед. Цього разу, щоправда, всіх чекає просте повторення чотирирічного циклу, але реальність інша: вперше криптообличчя стикаються... a. Макрозсув за межами лабораторії: від режиму високих ставок у 2022 році до невизначеності рецесії, а тепер і до сьогоднішніх очікувань зниження ставок, криптовалюті довелося зіткнутися з тим фактом, що в умовах відсоткових ставок це трохи більше, ніж акція з малою капіталізацією або ринок пенні-акцій. Макросили є непереборними. b. Поглинання Уолл-стріт: від ETF до лістингів на біржах, до стейблкоїнів і DAT, Уолл-стріт поступово бере під контроль фінансовий шар криптовалют. Це дуже схоже на те, що сталося з сировинними ринками наприкінці 1990-х, коли фінансова інженерія деривативів дозволила банкам Уолл-стріт захопити контроль у традиційних торговців (таких як Glencore). З тих пір Уолл-стріт стала найважливішим гравцем на світових ринках. Якщо ці дві сили формують основну логіку сьогоднішнього циклу, то більшість учасників криптовалют все ще не до кінця усвідомлюють, наскільки глибоким є цей зсув насправді. Ось чому багато хто все ще чекає — можливо, наївно — на «сезон альткоїнів». Але для тих, хто розуміє макро і хто розуміє Уолл-стріт, ця зміна просто додає ще один клас активів, з якими можна грати. І це, само по собі, добре.