Kapan Pesta Bull Run Berakhir? Selama tiga siklus terakhir, kripto pada dasarnya hidup di dalam "lingkungan laboratorium" — dunia dengan kondisi makro yang stabil dan suku bunga rendah — di mana peristiwa dan inovasi Bitcoin yang memisahkan pasar mendorong pasar ke depan. Namun, kali ini, semua orang menunggu pengulangan sederhana dari siklus empat tahun, tetapi kenyataannya berbeda: untuk pertama kalinya, wajah kripto... sebuah. Pergeseran makro di luar lab: Dari rezim suku bunga tinggi tahun 2022, hingga ketidakpastian resesi, dan sekarang ke ekspektasi penurunan suku bunga saat ini, kripto harus menghadapi kenyataan bahwa, dalam menghadapi suku bunga, kripto tidak lebih dari saham berkapitalisasi kecil atau pasar saham penny. Kekuatan makro sangat luar biasa. b. Pengambilalihan oleh Wall Street: Dari ETF, hingga daftar bursa, hingga stablecoin dan DAT, Wall Street secara bertahap mengambil kendali atas lapisan keuangan kripto. Ini sangat mirip dengan apa yang terjadi pada pasar komoditas pada akhir 1990-an, ketika rekayasa keuangan dalam derivatif memungkinkan bank Wall Street untuk merebut kendali dari pedagang tradisional (seperti Glencore). Sejak saat itu, Wall Street menjadi pemain terpenting dalam komoditas global. Jika kedua kekuatan ini membentuk logika utama siklus saat ini, maka sebagian besar peserta kripto masih belum sepenuhnya menghargai seberapa dalam pergeseran ini sebenarnya. Itu sebabnya banyak yang masih menunggu - mungkin naif - untuk "musim altcoin." Tetapi bagi mereka yang memahami makro, dan yang memahami Wall Street, perubahan ini hanya menambahkan satu kelas aset lagi untuk dimainkan. Dan itu, dengan sendirinya, adalah hal yang baik.