Wenn Sie in dieser Branche sind, lesen Sie dies, damit Sie verstehen, was mit diesen Treasury-Fahrzeugen passiert und sich auf die Konsequenzen vorbereiten können: Es gibt zwei Arten von Treasury-Fahrzeugen: solche, die Kaufdruck erzeugen, und solche, die Verkaufsdruck erzeugen. Treasury-Deals, bei denen >50 % der gesammelten Mittel in Form von Sachleistungen (das zugrunde liegende Asset wird anstelle von Dollar verpfändet) gebunden sind, sind nichts anderes als ein Ausstiegsschema. Alle technischen Gespräche über mnav, Rabatte / Prämien und Schuldenfinanzierung sind Ablenkungen. Investoren haben erkannt, dass sie ihre großen Positionen in illiquiden Shitcoins nicht verkaufen können, und so bringen sie diese Positionen in ein Fahrzeug ein und planen dann, ihre Position zu einem Preis zu verkaufen, der nur als Marktphänomen beschrieben werden kann. Diese Prämie existiert aufgrund von (1) einem Mangel an Float und weil (2) der Markt sie mit der zweiten Art verwechselt: Treasury-Deals, bei denen <50 % der Subskriptionen in Form von Sachleistungen sind (z. B. Microstrategy und einige der ETH-Fahrzeuge), sammeln effektiv Dollar, um Krypto zu kaufen, und sollten Netto-Kaufdruck erzeugen. Diese haben sicher ihre Probleme, aber sie sind bei weitem nicht so gravierend oder nicht nachhaltig. Wenn der % der in-kind Subskriptionen über 50 % liegt, kann dies nur als Verkaufsdruck interpretiert werden. Viele dieser Treasury-Fahrzeuge nutzen die Verwirrung zwischen den beiden, um die wahre Struktur zu verschleiern und um den Einzelhandelsausstieg für ihre ansonsten illiquiden und schweren Taschen zu fördern. In dem Tempo, in dem wir uns bewegen, werden TradFi und der Einzelhandel hier erneut verbrannt werden, sie werden weitermachen, und wir werden unserer Branche erneut irreparablen selbstverschuldeten Schaden zufügen.