Se você está neste setor, leia isto para entender o que está acontecendo com esses veículos de tesouraria e pode estar preparado para as consequências: Existem dois tipos de veículos de tesouraria: aqueles que criam pressão de compra e aqueles que criam pressão de venda. Os negócios de tesouraria em que >50% dos fundos arrecadados são comprometidos em espécie (o ativo subjacente é prometido em vez de dólares) nada mais são do que um esquema de saída. Toda a conversa técnica sobre mnav, descontos / prêmios e financiamento de dívidas é uma distração. Os investidores perceberam que não serão capazes de sair de suas grandes posições em shitcoins ilíquidos e, portanto, contribuem com essas posições para um veículo e, em seguida, planejam sair de sua posição com um prêmio que só pode ser descrito como um fenômeno de mercado. Este prêmio existe devido a (1) falta de flutuação e porque (2) o mercado os confunde com o segundo tipo: Os negócios de tesouraria em que <50% das assinaturas são em espécie (por exemplo, Microstrategy e alguns dos veículos ETH) estão efetivamente levantando dólares para comprar criptomoedas e devem criar pressão líquida de compra. Estes têm seus problemas, com certeza, mas não são tão flagrantes nem insustentáveis. Quando a % de subs em espécie é superior a 50%, isso só pode ser interpretado como pressão de venda. Muitos desses veículos de tesouraria usam a confusão entre os dois para ofuscar a verdadeira estrutura e aumentar a liquidez de saída do varejo para seus sacos pesados e ilíquidos. No ritmo em que estamos indo, o TradFi e o varejo mais uma vez serão queimados aqui, eles seguirão em frente e causaremos danos irreparáveis auto-induzidos em nossa indústria mais uma vez.