Om du är i den här branschen, läs detta så att du förstår vad som händer med dessa treasury-fordon och kan vara förberedd på konsekvenserna: Det finns två typer av treasury-instrument: de som skapar köptryck och de som skapar säljtryck. Treasury-affärer där >50 % av de insamlade medlen är in-natura (den underliggande tillgången är pantsatt snarare än dollar) är inget annat än ett exit-system. Allt tekniskt prat om mnav, rabatter / premier och skuldfinansiering är en distraktion. Investerare har insett att de inte kommer att kunna lämna sina stora positioner i illikvida shitcoins och därför bidrar de med dessa positioner till ett fordon och planerar sedan att lämna sin position till en premie som bara kan beskrivas som ett marknadsfenomen. Denna premie existerar på grund av (1) brist på float, och eftersom (2) marknaden blandar ihop dem med den andra typen: Treasury-affärer där <50 % av teckningarna är in natura (t.ex. Microstrategy och några av ETH-fordonen) samlar effektivt in dollar för att köpa krypto och bör skapa ett nettoköptryck. Dessa har sina problem, visst, men de är inte alls lika flagranta eller ohållbara. När andelen in natura-subs är över 50 % kan det bara tolkas som säljtryck. Många av dessa finansbolag använder förvirringen mellan de två för att fördunkla den verkliga strukturen och för att röra om i detaljhandeln för att lämna likvida medel för sina annars illikvida och tunga påsar. I den takt vi går kommer TradFi och detaljhandeln återigen att brännas här, de kommer att gå vidare och vi kommer att göra irreparabel självförvållad skada på vår bransch igen.