Si vous êtes dans cette industrie, lisez ceci pour comprendre ce qui se passe avec ces véhicules de trésorerie et être préparé aux conséquences : Il existe deux types de véhicules de trésorerie : ceux qui créent une pression d'achat et ceux qui créent une pression de vente. Les opérations de trésorerie où plus de 50 % des fonds levés sont engagés en nature (l'actif sous-jacent est engagé plutôt que des dollars) ne sont rien d'autre qu'un schéma de sortie. Tous les discours techniques sur le mnav, les remises / primes et le financement par la dette ne sont qu'une distraction. Les investisseurs ont réalisé qu'ils ne pourraient pas sortir de leurs grandes positions dans des shitcoins illiquides et donc ils contribuent ces positions à un véhicule puis prévoient de sortir leur position à une prime qui ne peut être décrite que comme un phénomène de marché. Cette prime existe en raison de (1) un manque de flottement, et parce que (2) le marché les confond avec le deuxième type : Les opérations de trésorerie où moins de 50 % des souscriptions sont en nature (par exemple, Microstrategy et certains des véhicules ETH) lèvent effectivement des dollars pour acheter des cryptos et devraient créer une pression d'achat nette. Celles-ci ont leurs problèmes, c'est sûr, mais elles ne sont pas aussi scandaleuses ni insoutenables. Lorsque le pourcentage de souscriptions en nature dépasse 50 %, cela ne peut être interprété que comme une pression de vente. Beaucoup de ces véhicules de trésorerie utilisent la confusion entre les deux pour obscurcir la véritable structure et pour stimuler la liquidité de sortie des détaillants pour leurs sacs autrement illiquides et lourds. À ce rythme, TradFi et les détaillants vont encore une fois se brûler ici, ils passeront à autre chose, et nous causerons encore une fois des dommages irréparables auto-infligés à notre industrie.