1/10 Die Industriegewinne in China sanken im Juni im Vergleich zum Vorjahr um 4,3 % und im ersten Halbjahr 2025 um 1,8 %, obwohl die Einnahmen um 2,5 % stiegen. Der Rückgang wurde von den SOEs angeführt, die im ersten Halbjahr um 7,6 % sanken, während die Unternehmen des privaten Sektors einen Gewinnanstieg von 1,7 % verzeichneten.

2/10 Peking möchte verhindern, was es als störenden Preiskampf ansieht, indem es die Möglichkeit der Unternehmen einschränkt, mit Preisen zu konkurrieren, aber ich sehe nicht, wie sie erfolgreich sein können. Preissenkungen sind nicht das Problem – sie sind einfach ein Symptom des Problems.

3/10 Unternehmen senken die Preise nicht aus Bosheit, sondern weil sie weit mehr produzieren, als sie im Inland verkaufen können. Obwohl sie sich aggressiv an zunehmend widerwillige Auslandsmärkte wenden, sind sie immer noch auf die inländische Nachfrage für den Großteil ihrer Verkäufe angewiesen.

4/10 Weil China nicht in der Lage ist, die kurzfristigen wirtschaftlichen und beschäftigungspolitischen Auswirkungen der Schließung der ineffizientesten Produzenten zu akzeptieren und stattdessen diese mit zusätzlichem Kredit überflutet, wird sich das Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage nicht ändern, selbst wenn Unternehmen nicht mehr...

5/10 in der Lage, im Preis zu konkurrieren. Der daraus resultierende Anstieg der Bestände muss natürlich mit steigender Verschuldung finanziert werden. Und was würde passieren, wenn Unternehmen nicht mehr in der Lage wären, die Preise zu senken?

6/10 Soweit sie Konsumgüter verkaufen, bedeutet das, dass einer der effektivsten Wege zur Erhöhung des real verfügbaren Einkommens beendet ist (niedrigere Preise übertragen effektiv Einkommen von Unternehmen auf Haushalte). Das würde ein langsameres Wachstum des Konsums bedeuten.

7/10 In dem Maße, in dem sie Waren an andere Unternehmen verkaufen, bedeuten die höheren Gewinne für den Verkäufer niedrigere Gewinne für den Käufer, sodass es keine Veränderung der Gesamterträge der Unternehmen geben würde, sondern nur eine Veränderung in der Verteilung der Gewinne.

8/10 Es gibt nur zwei Lösungen für Überkapazitäten. Die eine besteht darin, die Nachfrage zu steigern, was sich als unmöglich schwierig erwiesen hat. Die andere besteht darin, das Angebot zu reduzieren, was bedeutet, Produktionsstätten zu schließen und Arbeiter zu entlassen.

9/10 Das Problem mit der zweiten "Lösung" ist, dass, wenn Arbeiter entlassen werden, die Nachfrage noch weiter sinkt, und obwohl die Nachfrage nicht so schnell sinken wird wie das Angebot, besteht dennoch die Gefahr, dass die resultierende wirtschaftliche Kontraktion größer ist als erwartet. Damit sah sich die USA in den frühen 1930er Jahren konfrontiert.

10/10 Letztendlich kann man ein strukturelles Problem nicht durch buchhalterische oder administrative Maßnahmen lösen. Was wir stattdessen wahrscheinlich sehen werden, sind größere Handelsüberschüsse und steigende Bestände, wobei erstere der Hauptweg sind, um letztere zu begrenzen.