1/10 Промышленные прибыли в Китае снизились на 4,3% по сравнению с прошлым годом в июне и на 1,8% за первую половину 2025 года, несмотря на рост выручки на 2,5%. Снижение было вызвано государственными предприятиями, которые упали на 7,6% в первой половине года, в то время как прибыли частных компаний увеличились на 1,7%.

2/10 Пекин хочет предотвратить то, что он считает разрушительной ценовой конкуренцией, ограничивая возможность бизнеса конкурировать по ценам, но я не вижу, как они могут добиться успеха. Снижение цен не является проблемой — это просто симптом проблемы.

3/10 Компании не снижают цены из злобы, а потому что они производят гораздо больше, чем могут продать на внутреннем рынке, и хотя они агрессивно обращаются к все более неохотным зарубежным рынкам, они все еще полагаются на внутренний спрос для основной части своих продаж.

4/10 Поскольку Китай не может принять краткосрочные экономические и трудовые последствия закрытия наименее эффективных производителей и вместо этого заливает их дополнительным кредитом, дисбаланс между спросом и предложением не изменится, даже если бизнес больше не...

5/10 способны конкурировать по ценам. Возникающий рост запасов, конечно, должен финансироваться за счет растущего долга. И что произойдет, если компании больше не смогут снижать цены?

6/10 В той мере, в какой они продают потребительские товары, это означает, что один из самых эффективных способов увеличения реального располагаемого дохода завершился (снижение цен фактически передает доход от бизнеса к домохозяйствам). Это будет означать более медленный рост потребления.

7/10 В той мере, в какой они продают товары другим компаниям, более высокая прибыль для продавца означает более низкую прибыль для покупателя, так что в целом прибыль бизнеса не изменится, изменится только способ распределения прибыли.

8/10 Существует только два решения проблемы избыточной мощности. Одно из них — увеличить спрос, что оказалось невероятно сложным. Другой способ — сократить предложение, что означает закрытие производственных мощностей и увольнение работников.

9/10 Проблема со вторым "решением" заключается в том, что по мере увольнения работников спрос снижается еще больше, и хотя спрос не будет снижаться так быстро, как предложение, тем не менее, опасность заключается в том, что в результате экономической контракции она окажется больше, чем ожидалось. С этим столкнулись США в начале 1930-х годов.

10/10 В конечном итоге вы не можете решить структурную проблему с помощью бухгалтерских или административных мер. Вместо этого мы, скорее всего, увидим увеличение торговых профицитов и растущие запасы, при этом первые будут основным способом ограничения последних.