Der Stellenabbau ist da mit 73.000 Arbeitsplätzen im Juli und großen nach unten korrigierten Zahlen für Mai und Juni, was den Durchschnitt auf 35.000 pro Monat bringt. Nicht ganz so schlimm, wie man denken könnte, denn das stetige Stellenwachstum ist in einer Welt mit niedriger Nettoimmigration viel geringer, aber die Arbeitslosigkeit steigt dennoch allmählich.

Ein kleiner Teil der schwächeren Arbeitsmarktzahlen in den letzten Monaten sind Bundeskürzungen.

Aber das größere Problem ist der Rückgang bei der Schaffung von privaten Arbeitsplätzen.

Das stabile Beschäftigungswachstum, das für eine stabile Arbeitslosenquote erforderlich ist, liegt wahrscheinlich derzeit bei etwa 75.000. Aber wir lagen etwas darunter. Insgesamt steigt die Arbeitslosenquote sehr langsam, und die ungerundete 4,2479 ist die höchste seit Oktober 2021.

Die durchschnittlichen wöchentlichen Arbeitsstunden sind jedoch weitgehend stabil geblieben – und sind sogar im Juli ein wenig gestiegen.

Und die durchschnittlichen Stundenlöhne lassen es immer noch so erscheinen, als wäre der Arbeitsmarkt heiß, mit praktisch keiner Verlangsamung des Lohnwachstums. Eine breite Palette von Lohnmessungen ist alle konsistent mit einer zugrunde liegenden Inflation von etwa 2,75 %.

Fazit: Es besteht kein Zweifel, dass dies ein schwacher Arbeitsmarktbericht war. Es sollte unser Besorgnisniveau erhöhen. Aber ich würde es nicht auf Panikniveau anheben, die breiteren Indikatoren deuten weiterhin darauf hin, dass dies nur ein allmählich sich verlangsamender Arbeitsmarkt ist, der in gewisser Hinsicht immer noch angespannt ist.