Il rallentamento del mercato del lavoro è arrivato con 73.000 posti di lavoro a luglio e grandi revisioni al ribasso per maggio e giugno che portano la media a 35.000/mese. Non è così male come potresti pensare, perché la crescita occupazionale a regime è molto più bassa in un mondo con bassa immigrazione netta, ma la disoccupazione continua a salire gradualmente.

Una piccola parte dei numeri occupazionali più deboli degli ultimi mesi sono tagli federali.

Ma il problema più grande è il rallentamento nella creazione di posti di lavoro privati.

La crescita occupazionale in stato stazionario, l'importo necessario per un tasso di disoccupazione stabile, è probabilmente intorno a 75K in questo momento. Ma eravamo un po' al di sotto di quel valore. In generale, il tasso di disoccupazione sta lentamente aumentando e il valore non arrotondato di 4.2479 è il più alto da ottobre 2021.

Le ore medie settimanali, tuttavia, sono rimaste sostanzialmente stabili - e sono persino aumentate un po' a luglio.

E i guadagni orari medi continuano a far sembrare che ci sia un mercato del lavoro molto attivo, senza sostanziali rallentamenti nella crescita dei salari. Una vasta gamma di misure salariali è tutta coerente con un'inflazione sottostante intorno al 2,75%.

In sintesi: Non c'è dubbio che questo sia stato un rapporto occupazionale debole. Dovrebbe aumentare il nostro livello di preoccupazione. Ma non lo porterei a un livello di panico, gli indicatori più ampi suggeriscono ancora che si tratta solo di un mercato del lavoro che sta rallentando gradualmente e che, sotto alcuni aspetti, è ancora piuttosto teso.