Nedgangen i jobbene er her med 73K jobber i juli og store nedjusteringer av mai og juni, noe som bringer gjennomsnittet til 35K/måned. Ikke fullt så ille som du kanskje tror fordi stabil jobbvekst er mye lavere i en verden med lav netto innvandring, men arbeidsledigheten stiger fortsatt gradvis.

En liten del av de svakere jobbtallene de siste månedene er føderale kutt.

Men de større problemene er nedgangen i privat jobbskaping.

Steady state jobbvekst, beløpet som trengs for en stabil arbeidsledighet, er sannsynligvis rundt 75K akkurat nå. Men vi var litt under det. Totalt sett kryper arbeidsledigheten veldig sakte oppover, og den uavrundede 4,2479 er den høyeste siden oktober 2021.

Gjennomsnittlige ukentlige timer har imidlertid vært omtrent stabile - og steg til og med litt i juli.

Og gjennomsnittlig timelønn får det fortsatt til å virke som et hett arbeidsmarked uten i hovedsak ingen nedgang i lønnsveksten. Et bredt spekter av lønnsmål er alle forenlig med underliggende inflasjon rundt 2,75 prosent.

Bunnlinjen: Ingen tvil om at dette var en svak jobbrapport. Det bør øke vårt bekymringsnivå. Men jeg vil ikke heve det til panikknivå, de bredere indikatorene tyder fortsatt på at dette bare er et gradvis avtagende arbeidsmarked som på noen måter fortsatt er på den stramme siden.