A desaceleração do emprego está aqui com 73 mil postos de trabalho em julho e grandes revisões para baixo para maio e junho, elevando a média para 35 mil por mês. Não é tão ruim quanto se poderia pensar, porque o crescimento do emprego em estado estacionário é muito menor em um mundo de imigração líquida baixa, mas o desemprego ainda está aumentando gradualmente.

Uma pequena parte dos números de empregos mais fracos nos últimos meses são cortes federais.

Mas a questão maior é a desaceleração na criação de empregos privados.

O crescimento de empregos em estado estacionário, a quantidade necessária para uma taxa de desemprego estável, é provavelmente em torno de 75 mil neste momento. Mas estávamos um pouco abaixo disso. No geral, a taxa de desemprego está subindo muito lentamente e o valor não arredondado de 4,2479 é o mais alto desde outubro de 2021.

As horas médias semanais, no entanto, têm permanecido aproximadamente estáveis -- e até aumentaram um pouco em julho.

E os ganhos médios por hora ainda fazem parecer que há um mercado de trabalho aquecido, com essencialmente nenhuma desaceleração do crescimento salarial. Uma ampla gama de medidas salariais é consistente com uma inflação subjacente em torno de 2,75%.

Em resumo: Não há dúvida de que este foi um relatório de empregos fraco. Isso deve aumentar nosso nível de preocupação. Mas eu não o elevaria ao nível de pânico, os indicadores mais amplos ainda sugerem que este é apenas um mercado de trabalho que está desacelerando gradualmente e que, em alguns aspectos, ainda está um pouco apertado.