【関税ショックが収束：世界の価格決定に地殻変動】 7月のグローバルPMI速報は、インフレ圧力の後退と関税戦争の終結を同時に示唆している。 価格上昇の根源だった供給制約と政策要因の両方が、退場しつつある。 TL;DR：供給制約も物価も、跡形なし 詳しく見ていきましょう👇

<給制約の記憶が消えていく> PMIの納期（黒線）は、米・欧・日すべてでゼロ近辺へ。 供給制約を示す「納期の長期化」は完全に終了した。 特に米国では、かつて最大+12に跳ね上がった納期が、いまや平常値に収束。 これはインフレの「原料」だった供給ショックが、もはや不在という証左。

<価格の連鎖もフラット化> まるで波紋が立たない池のようだ。 米国では、インプット価格（赤）・アウトプット価格（青）ともに+1以下。 ユーロ圏・UK・日本も同様に、価格圧力は世界的に沈静化。 米関税の物価押し上げ効果も、すでに吸収され尽くしたと見える。

<The End of the Global Tariff War> Capital Economics points out the "diminishing effects of tariffs." The renewed tariff offensive by the U.S. in 2023-24 temporarily pushed up PMI prices. However, now, the global manufacturing sector has completely passed through that wave. The "cost of politics" has finally ceased to be an inflationary factor.

<What are the next price drivers?> The core of inflation propagates from "cost" → "price" → "psychology". Now that cost factors have disappeared, what moves prices: supply and demand, or wages? Is sticky inflation remaining, or have we truly entered a phase of resolution? The next question is about the location of "price-setting power," isn't it?