Cela fait 24 heures que Kaito a annoncé Espresso comme son premier projet Launchpad. En plus des préoccupations concernant la FDV et les conditions de vesting, il y a encore beaucoup de gens qui le défendent. Mais ils oublient la chose la plus importante. Il ne s'agit pas de savoir si Espresso est bon. Il s'agit du prix que vous payez pour le découvrir. Passons en revue quelques informations : Historique des levées de fonds d'Espresso : - 2020 : Tour de seed (~2M $) - 2022 : Série A (~30M $) - 2024 : Série B (~28M $) - 2025 : Tour public Launchpad avec 400M $ de FDV Cela signifie : - Les investisseurs en seed sont là depuis 5 ans - Les VC de la Série A depuis 3 ans - Et ils n'ont probablement vu aucune liquidité (le token n'est pas lancé avant 2025) Dans le monde des VC, surtout dans la crypto. 3 à 5 ans sans sortie frôle déjà les limites de la patience des partenaires et la pression sur la performance des fonds. --- Alors que se passe-t-il ? Si les initiés ne peuvent pas vendre d'équité (puisqu'il n'y a pas d'acquisition ou d'IPO), ils ont besoin d'un chemin de liquidité alternatif : → Réponse : Le lancement du token Mais pour que ce lancement de token fonctionne pour eux : - Il a besoin d'une FDV élevée, donc leurs allocations de tokens valent quelque chose de grand sur le papier - Mais les acheteurs de détail ne peuvent pas se sentir lésés, donc ils conçoivent : → 0 % TGE pour les tours privés → 1 an de cliff, puis vesting linéaire sur 12 mois Cela semble bon optiquement : "Vous voyez ? Les initiés ne peuvent pas décharger au TGE. Nous vous protégeons." Mais fonctionnellement, ce que cela fait vraiment, c'est : - Transférer le risque aux participants du tour public - Verrouiller les tokens des initiés pendant le cycle de hype, mais préparer une voie de sortie juste au moment où la hype se calme Donc, bien que les VC ne sortent pas immédiatement, ce design leur donne un chemin clair avec une FDV suffisamment élevée pour atteindre des multiples de retour sur fonds si le prix reste proche des niveaux de lancement. --- Pourquoi cela compte La plupart des acheteurs publics pensent : "0 % TGE = à l'abri des décharges" Mais ils oublient : - Ils achètent au sommet de la courbe de valorisation - Avec une fenêtre de vesting de 2 ans devant eux - Alors que les VC plus tôt ont déjà multiplié par 5 à 10 sur le papier et seront prêts à vendre dans n'importe quelle force une fois le cliff terminé --- Je ne dis pas qu'Espresso est un mauvais projet. Mais soyons réalistes : Vous n'êtes pas "tôt" ici. Vous êtes une liquidité de sortie, juste poliment retardée de 2 ans. Ce n'est pas un conseil financier, mais sachez ce que vous achetez.