Det har gått 24 timmar sedan Kaito tillkännagav Espresso som sitt första Launchpad-projekt. Förutom oron för FDV och Vesting Terms, finns det fortfarande många människor som försvarar det. Men de glömmer det viktigaste. Det handlar inte om huruvida espresso är bra. Det handlar om vilket pris du betalar för att ta reda på det. Låt oss gå igenom lite information: Espressos höjningshistoria: - 2020: Såddrunda (~$2 miljoner) - 2022: Serie A (~30 miljoner dollar) - 2024: Serie B (~28 miljoner dollar) - 2025: Lanseringsplatta offentlig runda med 400 miljoner dollar FDV Det betyder: - Såddinvesterare har varit med i 5 år - Serie A VCs i 3 år - Och de har sannolikt inte sett någon likviditet (token lanseras inte förrän 2025) I VC-världen, särskilt inom krypto. 3–5 år utan en exit tänjer redan på gränserna för partnernas tålamod och pressen på fondernas resultat. --- Så vad händer? Om insiders inte kan sälja aktier (eftersom det inte finns något förvärv eller börsintroduktion) behöver de en alternativ likviditetsväg: → Svar: Token-lanseringen Men för att få denna tokenlansering att fungera för dem: - Det behöver en hög FDV, så deras tokentilldelningar är värda något stort på pappret - Men köparna i detaljhandeln kan inte känna sig robusta, så de designar: → 0 % TGE för privata rundor → 1-års klippa, sedan linjär intjäning över 12 månader Det här ser bra ut optiskt: "Ser du? Insiders kan inte dumpa på TGE. Vi skyddar dig." Men funktionellt sett är vad det verkligen gör: - Vältra över risken på deltagarna i den offentliga rundan - Lås insider-tokens under hype-cykeln, men förbered en landningsbana för exit precis när hypen svalnar Så även om riskkapitalister inte avslutas omedelbart, ger den här designen dem en tydlig glidbana med FDV som är tillräckligt högt inställt för att nå fondavkastande multiplar om priset håller sig någonstans nära lanseringsnivåerna. --- Varför detta är viktigt? De flesta offentliga upphandlare anser följande: "0 % TGE = säker från dumpning" Men de glömmer: - De köper in sig i toppen av värderingskurvan. - Med ett 2-årigt intjänandefönster framför sig - Medan tidigare riskkapitalbolag redan är 5–10x på pappret och kommer att vara redo att säljas till vilken styrka som helst när klippan är slut. --- Säger inte att espresso är ett dåligt projekt. Men låt oss vara ärliga: Du är inte "tidig" här. Du är exit likviditet, bara artigt försenad över 2 år. Inte ekonomisk rådgivning, men vet vad du köper.