Sudah 24 jam sejak Kaito mengumumkan Espresso sebagai proyek Launchpad pertamanya. Selain kekhawatiran tentang FDV dan Vesting Terms, masih banyak orang yang mempertahankannya. Tapi mereka melupakan hal yang paling penting. Ini bukan tentang apakah Espresso itu enak. Ini tentang berapa harga yang Anda bayar untuk mengetahuinya. Mari kita tinjau beberapa informasi: Sejarah kenaikan espresso: - 2020: Babak unggulan (~$2M) - 2022: Seri A (~$30 juta) - 2024: Seri B (~$28 juta) - 2025: Putaran publik Launchpad dengan FDV $400 juta Itu berarti: - Investor awal telah masuk selama 5 tahun - VC Seri A selama 3 tahun - Dan mereka kemungkinan tidak melihat likuiditas (token tidak diluncurkan hingga 2025) Di dunia VC khususnya di crypto. 3-5 tahun tanpa keluar sudah mendorong batas kesabaran mitra dan tekanan kinerja dana. --- Jadi apa yang terjadi? Jika orang dalam tidak dapat menjual ekuitas (karena tidak ada akuisisi atau IPO), mereka memerlukan jalur likuiditas alternatif: → Jawaban: Peluncuran token Tetapi untuk membuat peluncuran token ini bekerja untuk mereka: - Dibutuhkan FDV yang tinggi, jadi alokasi token mereka bernilai sesuatu yang besar di atas kertas - Tetapi pembeli eceran tidak bisa merasa kasar sehingga mereka mendesain: → 0% TGE untuk putaran pribadi → tebing 1 tahun, kemudian vesting linier selama 12 bulan Ini terlihat bagus secara optik: "Lihat? Orang dalam tidak bisa membuang TGE. Kami melindungi Anda." Tetapi secara fungsional, apa yang sebenarnya dilakukannya adalah: - Dorong risiko ke peserta putaran publik - Kunci token orang dalam selama siklus hype, tetapi siapkan landasan pacu untuk keluar saat hype mendingin Jadi sementara VC tidak segera keluar, desain ini memberi mereka jalur luncur yang jelas dengan FDV yang ditetapkan cukup tinggi untuk mencapai kelipatan pengembalian dana jika harga bertahan di dekat level peluncuran. --- Mengapa Ini Penting Sebagian besar pembeli publik berpikir: "0% TGE = aman dari pembuangan sampah" Tapi mereka lupa: - Mereka membeli di bagian atas kurva penilaian - Dengan jendela vesting 2 tahun di depan mereka - Sementara VC sebelumnya sudah 5–10x'd di atas kertas dan akan siap untuk menjual ke kekuatan apa pun setelah tebing berakhir --- Tidak mengatakan Espresso adalah proyek yang buruk. Tapi mari kita jujur: Anda tidak "lebih awal" di sini. Anda keluar dari likuiditas, hanya dengan sopan tertunda selama 2 tahun. Bukan nasihat keuangan, tetapi ketahui apa yang Anda beli.