Kaito が最初の Launchpad プロジェクトとして Espresso を発表してから 24 時間が経ちました。FDVと権利確定条件に関する懸念に加えて、それを擁護する人はまだたくさんいます。 しかし、彼らは最も重要なことを忘れています。 エスプレッソが美味しいかどうかではありません。それは、それを知るために支払う代償についてです。 いくつかの情報を確認しましょう。 エスプレッソのレイズの歴史: - 2020年:シードラウンド(~$2M) - 2022年:シリーズA(~$30M) - 2024年:シリーズB(~$28M) - 2025年:$400M FDVのローンチパッドパブリックラウンド ということは： - シード投資家は5年間参加しています - シリーズA VC3年間 - そして、流動性が見られていない可能性が高い(トークンは2025年までローンチされない) VCの世界、特に暗号通貨の世界では。3〜5年間の出口なしは、すでにパートナーの忍耐力とファンドのパフォーマンスの圧力の限界を押し広げています。 --- それで何が起こるのでしょうか? インサイダーが株式を売却できない場合(買収やIPOがないため)、別の流動性経路が必要です。 → 回答:トークンのローンチ しかし、このトークンの立ち上げを彼らのために機能させるには: - 高い FDV が必要なため、トークンの割り当ては紙の上では大きな価値があります - しかし、小売バイヤーは頑丈に感じられないので、次のことを設計します。 → プライベートラウンドのTGEは0% → 1 年間の崖、その後 12 か月にわたる直線的な権利確定 これは光学的に見栄えがします。 「ほら?インサイダーはTGEにダンピングすることはできません。私たちはあなたを守っています。」 しかし、機能的には、実際に行うことは次のとおりです。 - パブリックラウンドの参加者にリスクを押し付ける - 誇大広告サイクル中にインサイダートークンをロックしますが、誇大広告が冷めたら出口の滑走路を準備します したがって、VCはすぐに撤退するわけではありませんが、この設計により、価格がローンチレベル近くに保たれている場合に資金リターンの倍率に達するのに十分なFDVが高く設定され、明確な滑走経路が得られます。 --- なぜこれが重要なのか ほとんどの一般購入者は次のように考えています。 「0% TGE = ダンプから安全」 しかし、彼らは忘れています。 - 彼らは評価曲線の頂点で買っている - 2年間の権利確定期間が控えている - 以前のVCはすでに紙の上では5〜10倍で、崖が終わればどんな強さでも売却する準備ができています --- エスプレッソが悪いプロジェクトだとは言いません。 しかし、現実に直言しましょう: あなたはここで「早い」わけではありません。 あなたは出口流動性であり、丁寧に2年以上延期されただけです。 財務上のアドバイスではありませんが、何を買っているのかを知ってください。