Оригинальное название: Opportunity Markets
Оригинальный автор: Дэйв Уайт, Мэтт Листон
Оригинальная компиляция: Luffy, Foresight News
Представьте себе, вы найдете неподписанную группу, которой суждено стать хитом. Вместо того, чтобы поспешно звонить в звукозаписывающую компанию, что, если бы вы могли «сделать ставку» на них самостоятельно?
«Рынок возможностей», описанный в этой статье, — это частный рынок предсказаний, где тем, кто находит возможности, платят те, кто предпринимает действия.
Звукозаписывающие лейблы, исследовательские лаборатории и венчурные учреждения — все они пытаются найти следующий выход раньше своих конкурентов. Но те, кто первыми замечают возможности, часто не имеют доступа к институциональным ресурсам. Обеим группам всегда не хватало удобного способа подключения и заключения сделок.
Рынки предсказаний извлекают эффективные сигналы от рассредоточенных участников, «предоставляя им реальную выгоду». Но если кто-то хочет заработать 1 миллион долларов, поставив на то, что «XYZ станет вирусным», кто-то другой должен поставить 1 миллион долларов, что это не станет хитом. Но никто не хочет делать ставки против тысяч «возможностей», о которых никогда не слышал.
Естественными контрагентами на таких рынках должны быть те, кто имеет возможность действовать: такие как звукозаписывающие компании, работодатели, фонды и т.д. Но если они обеспечивают ликвидность на открытом рынке предсказаний, они фактически «субсидируют» информацию, которую конкуренты могут легко использовать.
Рынок возможностей решает эту проблему, «открывая рыночную цену только для промоутера».
Звукозаписывающий лейбл может предоставить 25 000 долларов ликвидности для достижения цели «мы подпишем артиста XYZ в 2025 году», которую можно выиграть, если скауты начнут действовать достаточно рано. Когда звукозаписывающие лейблы видят рост целевой цены, они видят в этом ранний сигнал о том, что им нужно глубоко изучить артиста. Цены и позиции будут раскрыты только после «окна возможностей» (например, через две недели). Это похоже на децентрализованную скаутскую программу, в которой любой человек в мире может принять участие с реальной выгодой.
Реальная проблема заключается в том, что трейдеры долгое время не имеют обратной связи по цене или позиции, что эквивалентно «слепой работе», и риск самостоятельной торговли очевиден. Тем не менее, мы считаем, что здесь есть что исследовать, и пространство для дизайна очень обширно.
Мотивация
Представьте себе меломана, который открывает для себя неподписанного артиста, которому суждено стать знаменитым. Этот меломан обладает ценной информацией, но не имеет возможности записать лейбл; А звукозаписывающая компания, которая могла бы подписать контракт с этим артистом, вообще не знала о существовании другой стороны. Например, исследователь нашел непопулярную статью, содержащую прорывы, связанные с автономным вождением, но у него не было ресурсов для ее коммерциализации, а компании, вложившие миллиарды долларов в НИОКР, не обратили на нее внимания.
Эта закономерность повторяется во многих областях: владельцы магазинов видят тенденции раньше крупных брендов, местные поставщики видят потенциальные предприятия раньше, чем инвесторы, а болельщики определяют спортивных гениев раньше, чем массы.
В каждом случае те, кто находится на передовой с глубокими ситуационными знаниями, обладают информацией, которая чрезвычайно ценна для тех, у кого есть ресурсы для принятия мер. Но между ними нет никакой связи: те, у кого есть информация, не могут монетизировать свои идеи, а те, у кого есть ресурсы, упускают возможности.
В настоящем документе основное внимание уделяется этим возможностям: как оценка, так и действия являются ресурсоемкими, конкурентными и чувствительными ко времени; Поэтому знание о таких возможностях раньше других, кто может действовать, может принести существенные преимущества.
Существующие механизмы
скаутинга проектов являются решением вышеописанной ситуации. Они обеспечивают «небольшую долю дохода от выявления возможностей» для конкретных групп людей, обладающих контекстуальными знаниями. Но эти программы ограничены требованиями доверия и затратами на оценку: организации не могут выйти за рамки своей способности модерировать скаутинг и рекомендуемый контент.
Рынки предсказаний — это проверенные способы агрегирования информации от широкого, рассредоточенного населения. Но есть проблема стимула: если кто-то хочет заработать много денег, поставив на то, что художник добьется успеха, кто-то другой должен понести соответствующие убытки. Маркет-мейкерам не нужно ставить много денег на то, что артист, о котором они никогда не слышали, потерпит неудачу. Даже если институты субсидируют ликвидность рынка для получения информации, сегодняшние распространенные рынки прогнозов часто предоставляют информацию как «общественное благо» - конкуренты могут воспользоваться этими сигналами бесплатно и в конечном итоге потерять свое преимущество. Это основная проблема «утечки информации», которую должен решить рынок возможностей.
Примеры
проектирования
проще всего объяснить этой концепцией с помощью примеров. Допустим, звукозаписывающая компания хочет использовать рынок возможностей для создания децентрализованного скаутского проекта.
Они создали серию частных рынков предсказаний с хэштегом «Подпишем ли мы артиста Х в 2025 году?». Икс здесь может быть любым артистом. Любой желающий может создать новую торговую площадку для художников, которые не включены в коллекцию.
«Частный» здесь означает, что только промоутер (т.е. звукозаписывающий лейбл) знает рыночную цену в любой момент времени. Некоторые из связанных с этим проблем обсуждаются ниже.
Звукозаписывающие лейблы выступают в качестве маркет-мейкеров, предоставляя ликвидность в размере до 25 000 долларов США на рынке. Они могут пообещать предоставить такой объем ликвидности или доказать это каким-либо образом (например, запустить автоматизированного маркет-мейкера в доверенной среде исполнения (TEE)). Скауты могут выиграть «недифференцированные средства», если они начнут действовать на ранней стадии. По мере того, как скауты обретают уверенность в возможности, они покупают больше акций, повышая цену на этом рынке. Когда цена возможности растет, промоутер (лейбл) замечает это и изучает, потенциально подписывая контракт с артистом. Если они в конце концов подпишут контракт, акции будут обналичены на выручке, а звукозаписывающий лейбл заплатит до 25 000 долларов в виде поощрений для децентрализованного скаутинга. Чтобы
возможностей защиты
работал, только инициатор должен иметь возможность видеть текущую цену. Если трейдеры сразу видят, что их ордера исполнены, они могут оттолкнуть рыночную цену с помощью торговли.
Но трейдеры в конечном итоге должны знать свои позиции. Решение состоит в том, чтобы установить «окно возможностей» (например, две недели), по истечении которого трейдеры будут знать, были ли исполнены их ордера. Это дает спонсорам время для изучения потенциальных возможностей, прежде чем информация будет обнародована.
После окончания периода окна есть несколько вариантов оформления: все цены и позиции становятся публичными; Раскрывать свои личные позиции только отдельным трейдерам; Реализуйте разные правила для больших и мелких заказов и т.д. Более сложные системы могут разрешать лимитные ордера на продажу или покупку до того, как позиция станет публичной, или даже позволяют торговым агентам работать без раскрытия своих текущих позиций.
Детали
Рынок предложения
может использовать как модель автоматического маркет-мейкера, так и модель книги ордеров. В любом случае, ликвидность, скорее всего, будет сосредоточена в определенном диапазоне. Например, инициатор может начать предоставлять ликвидность с уровнем вероятности 1% (ниже которого информация не имеет реальной ценности) и прекратить предоставление на уровне вероятности 30% (рыночные сигналы, выше которых дополнительная ценность ограничена).
Неограниченный рынок против рынка "top N"
Для большинства типов возможностей (например, для художников, работающих по контракту) существует ограничение на количество действий, которые спонсор может предпринять в определенный период времени. Таким образом, если трейдер готов доверить лейблу выплату, компании нужно только пообещать: «Подпишем ли мы артиста X в 2025 году?» Такого рода неограниченное количество рыночных выплат и гарантируют, что сумма ликвидности на всех рынках не превышает диапазон «обналичивания даже если вы подписываете слишком много артистов». При более «свободном от разрешений» подходе рынок может достичь полного обеспечения через структуру «front N». Например, слоган звучит так: «Будет ли XYZ одним из 10 лучших артистов, которых мы подпишем в 2025 году?». На каждый рынок необходимо поставить в 10 раз больше максимальной ликвидности, потому что в итоге только 10 таких рынков могут быть обналичены.
ограничительной эксплуатации
не только обладают специальной информацией о состоянии рынка, но и понимают собственные операционные процессы, что несет риск эксплуатации. Например, намекая на то, что они воспользуются возможностью X, активно продавая на этом рынке.
Решить эту проблему с точки зрения проектирования механизмов сложно, и она во многом зависит от доверия и репутационных эффектов. В конечном счете, участники рынка будут готовы участвовать в рынке, который они инициируют, только в том случае, если инициатор демонстрирует справедливость в течение долгого времени. Организатор может следовать следующим правилам:
• Обязуется не продавать акции активно на любом рынке, который он инициирует;
Обещайте, что все доходы от торговли на рынке возможностей будут либо возвращены участвующим трейдерам, либо использованы в качестве дополнительной ликвидности для будущих рынков.
Управление рынком возможностей в среде доверенного исполнения (TEE) и обнародование всех транзакций после того, как рынок урегулирован, также обеспечивает некоторую прозрачность и снижает риски.
Исходная ссылка