Nếu bạn là người am hiểu về DeFi, bạn sẽ biết việc cung cấp thanh khoản tập trung trong một khoảng hẹp cho một tài sản sinh lãi như sUSDe hoặc wstETH khó khăn như thế nào. ​ Khi giá của một tài sản liên tục tăng lên, bạn sẽ gặp phải tổn thất tạm thời do lợi suất. ​ Hình ảnh dưới đây cho thấy bạn sẽ phải cân bằng lại LP của mình bao nhiêu lần trong năm qua nếu thực hiện khoảng ~0.4% quanh giá. Với APR cơ bản 10%, bạn sẽ phải cân bằng lại ~20 lần. ​ Điều này cũng có nghĩa là nhiều thời gian (ở cuối các khoảng của bạn) một phần lớn vị thế của bạn sẽ nằm trong tài sản không sinh lãi, điều này sẽ mang lại cho bạn APR cơ bản thấp hơn. Và mỗi lần bạn phải di chuyển khoảng, bạn sẽ có một tổn thất nhỏ do lợi suất, bên cạnh phí hoán đổi để mua lại sUSDe để LP trong khoảng tiếp theo. ​ Điều này khó khăn cho tất cả các bên tham gia thị trường, và dẫn đến việc mọi người thêm các khoảng LP rộng hơn, điều này có nghĩa là chúng ta có thanh khoản onchain không tối ưu cho nhiều tài sản sinh lãi. ​ ✅ Token có thể đổi ​ @Terminal_fi là một DEX đang xây dựng giải pháp cho chính vấn đề này với "Token có thể đổi". Một token bao quanh một token sinh lãi, nhưng gắn giá trị của chúng với đối tác không sinh lãi. ​ Token có thể đổi sẽ dần dần tăng cung theo sự tăng giá của token sinh lãi. ​ Điều này được giải thích tốt nhất bằng một ví dụ. ​ Giả sử chúng ta có sUSDe từ @ethena_labs. Nếu bạn gửi 100 sUSDe khi giá là $1, bạn sẽ đúc được 100 rUSDe. Sau đó, giá của sUSDe tăng lên $1.5. Bạn sẽ có thể yêu cầu thêm $50 rUSDe với tổng cộng $150. ​ Điều này có nghĩa là rUSDe sẽ được gắn 1:1 với USDe, nhưng người dùng có thể đốt rUSDe để lấy lại sUSDe theo giá hiện tại của sUSDe:USDe. ​ Bởi vì USDe là một stablecoin không sinh lãi, điều này có nghĩa là rUSDe cũng là một stablecoin không sinh lãi. ​ Nghe có vẻ phức tạp? Đừng lo, tất cả đều được trừu tượng hóa trong giao thức và bạn với tư cách là người dùng không bao giờ phải thấy rUSDe. ✅ Terminal Finance - Tách biệt lợi suất khỏi thanh khoản ​ @terminal_fi được hỗ trợ bởi @ethena_labs và sẽ là DEX chính trên chuỗi tập trung vào stablecoin mới của họ @convergeonchain. Một thị trường để giao dịch tài sản tổ chức và đô la kỹ thuật số có thưởng. ​ Bằng cách tách biệt lợi suất khỏi thanh khoản sử dụng token có thể đổi, Terminal cho phép người dùng cung cấp thanh khoản trong một khoảng hẹp trong thời gian dài ngay cả cho các tài sản sinh lãi, quanh mức gắn 1:1. ​ Như đã thấy trong hình ảnh bị rò rỉ dưới đây, bạn có thể cung cấp thanh khoản sUSDe/USDe quanh mức gắn 1:1 mà không cần quan tâm đến giá hiện tại của sUSDe hoặc sự tăng giá trong tương lai từ lợi suất. ​ Và nếu bạn xây dựng khoảng LP của mình, ví dụ trong +-0.5%, bạn vẫn sẽ kiếm được lợi suất sUSDe trên một nửa vị thế trong LP. ​ Điều này là một mở khóa KHỔNG LỒ cho thanh khoản onchain. Các Aggregator DEX có thể tận dụng điều này và hoán đổi qua các bể Terminal và việc bao bọc/giải bọc được xử lý bởi giao thức. ​ Các nhà giao dịch có thể hoán đổi USDT lấy sUSDe bằng cách hoán đổi USDT lấy rUSDe, và sau đó đổi rUSDe lấy sUSDe. Hoán đổi sUSDe lấy USDT hoạt động tương tự, nhưng theo chiều ngược lại: các nhà giao dịch đổi rUSDe lấy sUSDe, và sau đó hoán đổi sUSDe lấy USDT. ​ Ngay cả khi giá của sUSDe từ $1 tăng lên $1.5, LP trong @Terminal_fi có thể có một khoảng hẹp cho LP của họ. ​ Ôi, và điều này tất nhiên không chỉ giới hạn ở sUSDe. Tất cả các tài sản sinh lãi đều có thể nhận được một rToken trên Terminal, mở khóa thanh khoản tuyệt vời cho wstETH, syrupUSDC. ​ Terminal có thể xử lý các bể stablecoin sinh lãi kép (sUSDe/syrupUSDC) vì toàn bộ vị thế kiếm được lợi suất cơ bản trên lợi suất DEX. ​ ✅ Terminal Roots và Pendle Pools ​ Hiện tại, các khoản tiền gửi trước đã được kích hoạt trên @terminal_fi với $280M TVL đã được gửi. ​ tUSDe hiện đã đạt $223M trong tổng số $250M giới hạn gửi 👀 ​ USDe -> tUSDe WETH -> tETH WBTC -> tBTC ​ Cũng có các bể @pendle_fi và YTs. ​ Pendle tUSDe LPs và YTs kiếm được 50x Ethena Sats và 60x Terminal Roots. ​ Và nếu chúng ta tin vào @PendleIntern, YT-tUSDe hiện đang bị định giá thấp một cách khủng khiếp và là một trong những YT có R:R tốt nhất vào lúc này. ​ YT-USDe có 13.36% % APY ngụ ý là điều mà thị trường cho rằng 60x Sats đáng giá - bạn có thể gọi đây là 'Tỷ lệ Neo'. Điều này có nghĩa là bạn thực sự chỉ đang trả 4.09% APY ngụ ý cho YT-tUSDe (trông thực sự rẻ). ​ ✅ Những suy nghĩ kết luận ​ Nếu Terminal hoạt động như mong đợi, điều này sẽ có thể tăng thanh khoản onchain cho tất cả các tài sản sinh lãi onchain. Một mở khóa lớn có thể lấy đi nhiều khối lượng, phí và TVL của stablecoin sinh lãi từ các DEX thanh khoản tập trung khác. Một phân loại mới của AMM thanh khoản tập trung, được thiết kế đặc biệt để xử lý các stablecoin sinh lãi. ​ Với các nhà đầu tư lớn như Ethena và Blackrock @Securitize trên chuỗi Converge, không có nghi ngờ gì rằng đây là một dự án mà tôi đang canh tác. ​ Và cách tốt nhất để tham gia là thông qua @pendle_fi (như thường lệ). ​ Con đường an toàn là LPing tUSDe, tETH, tBTC. Con đường mạo hiểm là YTing tUSDe (trả tiền cho điểm). ​ Lưu ý: Slapp vừa LPing trên Pendle và đã điên cuồng mua YT-tUSDe. ​ Một ví dụ khác về việc tôi đã nhân đôi vị thế YT của mình trong khi viết chủ đề này lmao.... NFA nhé.