🚨 LP ztrácejí víc, než si myslí. Dočasná ztráta není jedinou skrytou cenou. AMM vynášejí arbitrážní hodnotu - a arbitrážní obchodníci ji zachycují. Zde je návod, jak se to děje (a proč je třeba to změnit): 👇

1/ Jaký je problém s dnešními tradičními modely AMM? V tradičních modelech AMM poskytují LP likviditu, aby získaly poplatky LP (strana zisku) jako kompenzaci za pomíjivou ztrátu (strana ztráty). Když se ceny vrátí na původní úroveň, aby se Impermanent Loss rovnala nule, může se zdát, že LP nic neztratily. Ve skutečnosti však LP stále trpí ztrátou hodnoty příležitosti, která je zachycena arbitrážní aktivitou.

2/ Co přesně je ztráta hodnoty příležitosti z arbitráže? Zde je krátký příklad: - Přidáte 1 ETH + 1 000 USDC při ceně 1 000 USD/ETH (v plném rozsahu). - ETH se zdvojnásobí na 2 000 USD → pozice se posune na ~0,707 ETH + 1 414 USDC, což je jako prodej ~0,293 ETH za 414 USD. Obvykle je rebalancován arbitrážemi. - Pokud LP aktivně rebalancují, mohou přidat 414 USDC, vybrat 0,293 ETH a prodat jinde za 586 USDC. - Rozdíl 172 USD je v tomto jednoduchém případě ztráta hodnoty příležitosti z arbitráže (rovná se pomíjivé ztrátě). - Když se ETH vrátí na 1 000 USD, vaše LP se resetuje na 1 ETH + 1 000 USDC - jako byste použili 414 USDC ke zpětnému odkupu ~0,293 ETH, zatímco trh potřeboval pouze 293 USD → 121 USD dodatečné ztráty hodnoty příležitosti. V koncovém bodě: 293 $ růstu v tichosti předáno arbitrážním obchodníkům - i když Impermanent Loss ukazuje "nulu". Tento tichý únik se opakuje při každém cenovém výkyvu.

3/ Proč je to důležité? Podle výzkumu na ACM Web Conference 2024 je v poolu WETH-USDC 5bp na Uniswapu v3 výdělek z poplatků LP pouze ~80 % hodnoty příležitosti ztracené v důsledku arbitráže. Pokud by LP dokázaly tuto hodnotu zachytit místo toho, aby ji ztratily ve prospěch externích arbitráží, jejich RPSN by výrazně vzrostlo. Je čas na AMM, které přestanou unikat hodnotu externím arbitrážím. #FairFlow je navržen tak, aby to vyřešil.