🚨 LP kehilangan lebih dari yang mereka kira. Kehilangan Tidak Permanen bukan satu-satunya biaya tersembunyi. AMM membocorkan nilai arbitrase - dan arbitrageur menangkapnya. Inilah cara terjadinya (dan mengapa perlu diubah): 👇

1/ Apa masalah dengan model AMM tradisional saat ini? Dalam model AMM tradisional, LP menyediakan likuiditas untuk mendapatkan biaya LP (sisi keuntungan) sebagai kompensasi atas Kerugian Tidak Permanen (sisi kerugian). Ketika harga kembali ke level semula untuk membuat Kerugian Tidak Permanen sama dengan nol, mungkin tampak bahwa LP tidak kehilangan apa pun. Namun, pada kenyataannya, LP masih mengalami Kerugian Nilai Peluang, yang ditangkap oleh aktivitas arbitrase.

2/ Apa sebenarnya Kerugian Nilai Peluang dari Arbitrase? Berikut adalah contoh singkatnya: - Anda menambahkan 1 ETH + 1.000 USDC seharga $1.000/ETH (kisaran penuh). - ETH berlipat ganda menjadi $2.000 → Posisi bergeser ke ~0,707 ETH + 1.414 USDC, yang seperti menjual ~0,293 ETH seharga $414. Biasanya diseimbangkan kembali oleh arbitrageur. - Jika LP secara aktif menyeimbangkan ulang, mereka dapat menambahkan 414 USDC, menarik 0,293 ETH, dan menjualnya di tempat lain seharga 586 USDC. - Selisih $172 adalah Kerugian Nilai Peluang dari arbitrase (sama dengan Kerugian Tidak Permanen) dalam kasus sederhana ini. - Ketika ETH kembali ke $1.000, LP Anda diatur ulang ke 1 ETH + 1.000 USDC - seperti menggunakan 414 USDC untuk membeli kembali ~0,293 ETH, sementara pasar hanya membutuhkan $293 → $121 tambahan Kerugian Nilai Peluang. Pada titik akhir: $293 kenaikan diam-diam diserahkan kepada arbitrageur - meskipun Kerugian Tidak Permanen menunjukkan "nol". Kebocoran diam-diam itu berulang setiap perubahan harga.

3/ Mengapa itu penting? Menurut sebuah penelitian di ACM Web Conference 2024, di kumpulan WETH-USDC 5bp di Uniswap v3, penghasilan biaya LP hanya ~80% dari nilai peluang yang hilang karena arbitrase. Jika LP dapat menangkap nilai itu alih-alih kehilangannya ke arbitrageur eksternal, APR mereka akan meningkat secara signifikan. Saatnya AMM berhenti membocorkan nilai ke arbiter eksternal. #FairFlow dibangun untuk mengatasi hal ini.