🚨 Les LPs perdent plus qu'ils ne le pensent. La perte impermanente n'est pas le seul coût caché. Les AMMs laissent échapper de la valeur d'arbitrage - et les arbitragistes en profitent. Voici comment cela se produit (et pourquoi cela doit changer) :👇

1/ Quel est le problème avec les modèles AMM traditionnels d'aujourd'hui ? Dans les modèles AMM traditionnels, les LPs fournissent de la liquidité pour gagner des frais LP (côté gain) en compensation de la perte impermanente (côté perte). Lorsque les prix reviennent à leur niveau d'origine pour rendre la perte impermanente égale à zéro, il peut sembler que les LPs n'ont rien perdu. Cependant, en réalité, les LPs subissent toujours une perte de valeur d'opportunité, qui est capturée par l'activité d'arbitrage.

2/ Quelle est exactement la perte de valeur d'opportunité due à l'arbitrage ? Voici un court exemple : - Vous ajoutez 1 ETH + 1 000 USDC à 1 000 $/ETH (plage complète). - L'ETH double à 2 000 $ → La position passe à ~0,707 ETH + 1 414 USDC, ce qui équivaut à vendre ~0,293 ETH pour 414 $. Normalement, cela est rééquilibré par les arbitragistes. - Si les LPs rééquilibrent activement, ils peuvent ajouter 414 USDC, retirer 0,293 ETH et le vendre ailleurs pour 586 USDC. - La différence de 172 $ est la perte de valeur d'opportunité due à l'arbitrage (égale à la perte impermanente) dans ce cas simple. - Lorsque l'ETH revient à 1 000 $, votre LP se réinitialise à 1 ETH + 1 000 USDC - comme utiliser 414 USDC pour racheter ~0,293 ETH, alors que le marché n'avait besoin que de 293 $ → 121 $ de perte de valeur d'opportunité supplémentaire. À la fin : 293 $ de gains silencieusement remis aux arbitragistes - même si la perte impermanente indique "zéro". Cette fuite silencieuse se répète à chaque fluctuation de prix.

3/ Pourquoi est-ce important ? Selon une recherche présentée à la Conférence Web ACM 2024, dans le pool WETH-USDC 5bp sur Uniswap v3, les gains de frais des LP ne représentent qu'environ 80 % de la valeur d'opportunité perdue au profit de l'arbitrage. Si les LP pouvaient capturer cette valeur au lieu de la perdre au profit d'arbitragistes externes, leur APR augmenterait considérablement. Il est temps que les AMM cessent de perdre de la valeur au profit des arbitragistes externes. #FairFlow est conçu pour résoudre ce problème.