🚨 LPs verlieren mehr, als sie denken. Impermanenter Verlust ist nicht die einzige versteckte Kosten. AMMs verlieren Arbitragewert - und Arbitrageure fangen ihn ein. So passiert es (und warum es sich ändern muss):👇

1/ Was ist das Problem mit den traditionellen AMM-Modellen von heute? In traditionellen AMM-Modellen stellen LPs Liquidität bereit, um LP-Gebühren (Gewinnseite) als Entschädigung für Impermanent Loss (Verlustseite) zu verdienen. Wenn die Preise zu ihrem ursprünglichen Niveau zurückkehren, um den Impermanent Loss auf null zu setzen, mag es scheinen, als hätten die LPs nichts verloren. In Wirklichkeit erleiden die LPs jedoch weiterhin einen Opportunitätswertverlust, der durch Arbitrageaktivitäten erfasst wird.

2/ Was genau ist der Opportunitätswertverlust durch Arbitrage? Hier ist ein kurzes Beispiel: - Du fügst 1 ETH + 1.000 USDC zu $1.000/ETH hinzu (voller Bereich). - ETH verdoppelt sich auf $2.000 → Die Position verschiebt sich auf ~0,707 ETH + 1.414 USDC, was wie der Verkauf von ~0,293 ETH für $414 ist. Normalerweise wird dies von Arbitrageuren neu ausbalanciert. - Wenn LPs aktiv neu ausbalancieren, können sie 414 USDC hinzufügen, 0,293 ETH abheben und es anderswo für 586 USDC verkaufen. - Der Unterschied von $172 ist der Opportunitätswertverlust durch Arbitrage (gleich Impermanent Loss) in diesem einfachen Fall. - Wenn ETH auf $1.000 zurückkehrt, wird dein LP auf 1 ETH + 1.000 USDC zurückgesetzt - wie wenn man 414 USDC verwendet, um ~0,293 ETH zurückzukaufen, während der Markt nur $293 benötigte → $121 zusätzlicher Opportunitätswertverlust. Am Endpunkt: $293 an Aufwärtspotenzial stillschweigend an Arbitrageure übergeben - obwohl der Impermanent Loss „null“ anzeigt. Dieser stille Verlust wiederholt sich bei jeder Preisschwankung.

3/ Warum ist das wichtig? Laut einer Studie auf der ACM Web Conference 2024 beträgt die LP-Gebühreneinnahme im WETH-USDC 5bp-Pool auf Uniswap v3 nur etwa 80 % des durch Arbitrage verlorenen Opportunitätswerts. Wenn LPs diesen Wert erfassen könnten, anstatt ihn an externe Arbitrageure zu verlieren, würde ihre APR erheblich steigen. Es ist an der Zeit für AMMs, die aufhören, Wert an externe Arbitrageure zu verlieren. #FairFlow wurde entwickelt, um dieses Problem zu lösen.