🚨 流动性提供者（LPs）正在损失比他们想象的更多。 暂时性损失并不是唯一的隐性成本。 自动化做市商（AMMs）正在泄漏套利价值 - 而套利者正在捕捉这些价值。 这是如何发生的（以及为什么需要改变）：👇

1/ 今天传统的AMM模型有什么问题？ 在传统的AMM模型中，流动性提供者（LP）提供流动性以赚取LP费用（收益方），作为对无常损失（损失方）的补偿。 当价格回归到原来的水平，使得无常损失等于零时，可能看起来LP没有损失任何东西。 然而，实际上，LP仍然会遭受机会价值损失，这一点被套利活动所捕捉。

2/ 从套利中究竟是什么机会价值损失？ 这里有一个简短的例子： - 你以 $1,000/ETH 的价格添加 1 ETH + 1,000 USDC（全范围）。 - ETH 翻倍到 $2,000 → 头寸变为 ~0.707 ETH + 1,414 USDC，这就像以 $414 卖出 ~0.293 ETH。通常由套利者进行再平衡。 - 如果流动性提供者（LP）积极再平衡，他们可以添加 414 USDC，提取 0.293 ETH，并在其他地方以 586 USDC 出售。 - 在这个简单的案例中，$172 的差额就是套利带来的机会价值损失（等于无常损失）。 - 当 ETH 回到 $1,000 时，你的 LP 重置为 1 ETH + 1,000 USDC - 就像用 414 USDC 回购 ~0.293 ETH，而市场只需要 $293 → 额外的 $121 机会价值损失。 在终点：$293 的上涨悄悄地交给了套利者 - 即使无常损失显示为“零”。 这种静默的泄漏在每次价格波动中都会重复。

3/ 为什么这很重要？ 根据2024年ACM网络会议的研究，在Uniswap v3的WETH-USDC 5bp池中，流动性提供者（LP）的费用收入仅为失去给套利者的机会价值的约80%。 如果流动性提供者能够捕捉到这些价值，而不是将其损失给外部套利者，他们的年化收益率（APR）将显著上升。 是时候让自动做市商（AMM）停止向外部套利者泄漏价值了。 #FairFlow旨在解决这个问题。