🚨 Các LP đang mất nhiều hơn họ nghĩ. Mất mát tạm thời không phải là chi phí ẩn duy nhất. AMM đang rò rỉ giá trị arbitrage - và các arbitrageur đang nắm bắt nó. Dưới đây là cách nó xảy ra (và tại sao nó cần phải thay đổi):👇

1/ Vấn đề với các mô hình AMM truyền thống ngày nay là gì? Trong các mô hình AMM truyền thống, các LP cung cấp thanh khoản để kiếm phí LP (mặt lợi) như một khoản bồi thường cho tổn thất tạm thời (mặt mất). Khi giá quay trở lại mức ban đầu để làm cho tổn thất tạm thời bằng không, có thể có vẻ như các LP không mất gì cả. Tuy nhiên, trên thực tế, các LP vẫn phải chịu tổn thất giá trị cơ hội, điều này được ghi nhận bởi hoạt động arbitrage.

2/ Giá trị mất cơ hội từ Arbitrage là gì? Dưới đây là ví dụ ngắn: - Bạn thêm 1 ETH + 1,000 USDC với giá $1,000/ETH (toàn bộ phạm vi). - ETH tăng gấp đôi lên $2,000 → Vị trí chuyển sang ~0.707 ETH + 1,414 USDC, giống như bán ~0.293 ETH với giá $414. Thông thường, điều này được cân bằng lại bởi các arbitrageur. - Nếu các LP tích cực cân bằng lại, họ có thể thêm 414 USDC, rút 0.293 ETH, và bán ở nơi khác với giá 586 USDC. - Sự chênh lệch $172 là Giá trị Mất Cơ Hội từ arbitrage (bằng với Mất Mát Tạm Thời) trong trường hợp đơn giản này. - Khi ETH trở lại $1,000, LP của bạn được thiết lập lại thành 1 ETH + 1,000 USDC - giống như sử dụng 414 USDC để mua lại ~0.293 ETH, trong khi thị trường chỉ cần $293 → $121 Giá trị Mất Cơ Hội bổ sung. Tại điểm cuối: $293 lợi nhuận lặng lẽ được trao cho các arbitrageur - mặc dù Mất Mát Tạm Thời cho thấy "không có". Sự rò rỉ im lặng đó lặp lại mỗi lần giá thay đổi.

3/ Tại sao điều này quan trọng? Theo một nghiên cứu tại Hội nghị Web ACM 2024, trong pool WETH-USDC 5bp trên Uniswap v3, thu nhập phí LP chỉ khoảng ~80% giá trị cơ hội bị mất do arbitrage. Nếu các LP có thể nắm bắt giá trị đó thay vì để mất vào tay các arbitrageur bên ngoài, APR của họ sẽ tăng lên đáng kể. Đã đến lúc các AMM ngừng rò rỉ giá trị cho các arbitrageur bên ngoài. #FairFlow được xây dựng để giải quyết vấn đề này.