《Warum BMNR möglicherweise eine Zeitbombe für den Krypto-Markt und den US-Aktienmarkt gelegt hat, die an Subprime + Luna erinnert》 In nur etwas mehr als einem Monat hat sich das Unternehmen Bitmine (BMNR) von einer unauffälligen kleinen Marktkapitalisierung von mehreren Millionen zu einem Giganten entwickelt, der über 4,9 Milliarden Dollar in Ethereum hält. Diese beeindruckende Leistung kann nicht einmal mit dem Bild einer Schlange, die einen Elefanten verschluckt, beschrieben werden. Man muss sagen, dass der Trader Tom Lee im Krypto-Markt über Nacht berühmt wurde. Wir Kleinanleger müssen uns auch bewusst sein, dass dies sowohl eine Chance für Ethereum ist als auch mehr Möglichkeiten für Handelsvolatilität bietet. Die Handelsmethoden von BMNR haben auch für börsennotierte Unternehmen wie DAT (Digital Asset Treasure) sowohl Innovation als auch gefährliche Präzedenzfälle – Hebelwirkung – mit sich gebracht. Wenn wir den Finanzierungsprozess von BMNR Revue passieren lassen, wird schnell klar, dass sie in der Anfangsphase sehr aggressive Hebel eingesetzt haben: Der Start der BMNR-Strategie basierte nicht auf Eigenkapital, sondern wurde durch eine Privatplatzierung in Höhe von 250 Millionen Dollar realisiert. Diese wurde von MOZAYYX angeführt und umfasste ein Konsortium von Top-Investoren, darunter Founders Fund (verbunden mit Peter Thiel), Pantera Capital, Kraken und Galaxy Digital. Zusammen mit den später hinzugekommenen legendären Investoren Bill Miller III und Cathie Wood von Ark Invest gab es eine kollektive Unterstützung für die neue Strategie von BMNR. Die 250 Millionen Dollar aus der Privatplatzierung plus eine frühere öffentliche Emission von etwa 20,7 Millionen Dollar summieren sich auf insgesamt etwa 270 Millionen Dollar, was offensichtlich nicht ausreicht, um die fast 5 Milliarden Dollar für die Übernahme zu unterstützen. Der Schlüssel zur Lösung dieses Rätsels liegt in einem riesigen und äußerst flexiblen Finanzierungsinstrument, das BMNR etabliert hat: dem „At-the-Market“ (ATM) Aktienfinanzierungsmechanismus. Dieser Mechanismus wurde ursprünglich mit einem genehmigten Betrag von 2 Milliarden Dollar autorisiert und später schnell auf 4,5 Milliarden Dollar ausgeweitet. Der ATM-Mechanismus erlaubt es dem Unternehmen, bei steigenden Aktienkursen und aktiven Markttransaktionen, wie das Öffnen eines Wasserhahns, kontinuierlich und opportunistisch Aktien auf dem öffentlichen Markt zu verkaufen, um Bargeld zu beschaffen. Angesichts der Ankündigungen zur Transformation und der Unterstützung durch Institutionen stieg der Aktienkurs von BMNR zeitweise um über 3000 %, und das tägliche Handelsvolumen explodierte von mehreren Millionen Dollar auf über 20 Milliarden Dollar, wodurch es zu einer der liquidesten Aktien auf dem US-Markt wurde. Dies schuf perfekte Bedingungen für die Umsetzung des ATM-Mechanismus. BMNR hat effektiv die optimistische Marktstimmung (ausgedrückt durch den hohen Aktienkurs) direkt in echtes Geld für den Kauf von ETH umgewandelt. Wenn das die gesamte Geschichte wäre, dann wäre das Modell von BMNR nicht anders als das von MSTR, aber die Details sind entscheidend. Wenn wir den Fortschrittsbericht über die Vermögenskäufe von BMNR genauer betrachten, werden wir feststellen, dass die frühen Kaufmengen im Vergleich zu den erhaltenen Mitteln viel höher sind. Das kann nur eine Erklärung haben: – Hebel! Wenn wir weiter in die Ankündigungen von BMNR eintauchen, finden wir Hinweise: In der Pressemitteilung vom 17. Juli, in der die Meldung über den Besitz von über 1 Milliarde Dollar veröffentlicht wurde, enthüllt eine wichtige Fußnote dies: „Davon sind 60.000 ETH (nominaler Wert von etwa 200 Millionen Dollar) über Optionen gehalten. Ja, nicht nur Hebel, sondern auch Optionen. Natürlich hat BMNR das sehr geschickt gemacht, zuerst Optionen, dann über den ATM eine große Menge Bargeld beschaffen, um den Kurs zu treiben, das Risiko der Optionen schnell zu senken und gleichzeitig große Gewinne zu sichern. Diese Operation selbst birgt nicht viel Risiko, auch wenn man nicht sagen kann, dass es völlig risikofrei ist. Aber das hat einen gefährlichen Präzedenzfall für den Markt geschaffen, insbesondere in einer so wettbewerbsintensiven Umgebung für DAT-Unternehmen. Neue Unternehmen, die versuchen, ein niedrigeres NAV-Multiple (Verhältnis von gehaltenen Token zu Marktkapitalisierung, vergleichbar mit PB) zu erreichen, um Investoren anzuziehen, könnten, wenn sie ähnliche Methoden anwenden, ohne Zweifel zukünftige Zeitbomben im Markt legen. Das ist praktisch der Beginn von Luna 2.0. Als Kleinanleger müssen wir sowohl das Ponzi-System umarmen und den großen Pump genießen, als auch die Hebelwirkung dieser DAT-Unternehmen genau im Auge behalten, um große Abstürze zu vermeiden.