《Por qué se dice que BMNR podría haber sembrado una gran bomba de tiempo en el mundo de las criptomonedas y en el mercado estadounidense similar a la de las hipotecas subprime + luna》 En poco más de un mes, la empresa Bitmine (BMNR) pasó de ser una pequeña capitalización de mercado de decenas de millones a convertirse en un gigante que posee más de 4,9 mil millones de dólares en Ethereum. Este logro es tan impresionante que ni siquiera se puede describir con la metáfora de una serpiente tragando un elefante. No se puede negar que el operador Tom Lee se ha hecho famoso en el mundo de las criptomonedas. También debemos reconocer como inversores minoristas que esto representa una oportunidad para Ethereum y nos ofrece más formas de aprovechar la volatilidad del mercado. Las tácticas de BMNR también han traído innovación y un peligroso precedente para empresas que cotizan en bolsa como DAT (Digital Asset Treasure) -- el apalancamiento. Al revisar el proceso de financiamiento de BMNR, no es difícil notar que utilizaron un apalancamiento muy agresivo en sus primeras etapas: El inicio de la estrategia de BMNR no dependió de fondos propios, sino que se completó a través de una colocación privada de 250 millones de dólares. Esta fue liderada por MOZAYYX, incluyendo a un consorcio de inversores de primer nivel como Founders Fund (relacionado con Peter Thiel), Pantera Capital, Kraken y Galaxy Digital. Los legendarios inversores Bill Miller III y Cathie Wood de Ark Invest, que se unieron más tarde, proporcionaron un respaldo colectivo a la nueva estrategia de BMNR. Los 250 millones de dólares de la colocación privada, junto con una emisión pública anterior de aproximadamente 20,7 millones de dólares, suman un total de aproximadamente 270 millones de dólares, que claramente no son suficientes para respaldar su adquisición de casi 5 mil millones de dólares. La clave para desentrañar este misterio radica en un instrumento de financiamiento enorme y extremadamente flexible que BMNR ha establecido: el mecanismo de financiamiento de acciones "At-the-Market" (ATM). Este mecanismo fue inicialmente autorizado por un monto de 2 mil millones de dólares, que luego se amplió rápidamente a 4,5 mil millones de dólares. El mecanismo ATM permite a la empresa, cuando el precio de las acciones está en alza y el mercado es activo, vender acciones directamente en el mercado público de manera continua y oportuna para recaudar efectivo. Impulsado por noticias de transformación y respaldo institucional, el precio de las acciones de BMNR se disparó más de un 3000%, y el volumen de transacciones diarias aumentó de varios millones de dólares a más de 20 mil millones de dólares, convirtiéndose en una de las acciones más líquidas del mercado estadounidense. Esto creó condiciones perfectas para la ejecución del mecanismo ATM. BMNR convirtió efectivamente el optimismo del mercado (reflejado en su alto precio de acciones) en efectivo real para comprar ETH. Si esta fuera toda la historia, el modelo de BMNR no sería diferente al de MSTR, pero los detalles son cruciales. Si examinamos detenidamente la hoja de progreso de las compras de activos de BMNR, descubriremos que la cantidad de compras iniciales es mucho mayor en comparación con la cantidad de fondos que obtuvieron. Esto solo puede explicarse de una manera: ¡apalancamiento! Al revisar más a fondo los anuncios de BMNR, encontramos pistas: En el comunicado de prensa del 17 de julio que anunciaba que su tenencia superaba los 1,000 millones de dólares, una nota al pie clave reveló esto: "De los cuales 60,000 ETH (con un valor nominal de aproximadamente 200 millones de dólares) se poseen a través de opciones in-the-money." Sí, no solo apalancamiento, sino también opciones. Por supuesto, BMNR ha manejado esto de manera muy astuta, primero adquiriendo opciones y luego utilizando el mecanismo ATM para obtener una gran cantidad de efectivo, lo que reduce rápidamente el riesgo de las opciones mientras asegura grandes ganancias. Esta operación en sí misma no conlleva un gran riesgo, aunque no se puede decir que esté completamente libre de riesgos. Sin embargo, esto ha sentado un peligroso precedente en el mercado, especialmente en un momento en que la competencia en la empresa DAT es tan feroz. Las nuevas empresas que ingresan al mercado, en su búsqueda de un múltiplo NAV más bajo (la relación entre la cantidad de activos y la capitalización de mercado, equivalente al PB) para atraer inversores, si adoptan métodos similares, sin duda sembrarán una bomba de tiempo en el futuro del mercado. Esto es prácticamente el comienzo de luna 2.0. Como inversores minoristas, debemos abrazar el esquema Ponzi y disfrutar de la gran bomba, pero también debemos estar atentos al apalancamiento de estas empresas DAT y tratar de evitar un colapso masivo.