《Почему говорят, что BMNR может заложить в криптомир и американский рынок акций бомбу, подобную ипотечному кризису + luna》 Всего за чуть больше месяца компания Bitmine (BMNR) из никому не известной с рыночной капитализацией в несколько десятков миллионов превратилась в гиганта, владеющего более 4,9 миллиарда долларов в эфирах. Эти достижения невозможно описать даже метафорой «змея, проглатывающая слона», нельзя не отметить, что трейдер том ли стал известен в криптомире с первого же раза. Мы, розничные инвесторы, также должны трезво осознавать, что это не только возможность для эфира, но и предоставляет нам больше способов для торговли с волатильностью. Методы торговли bmnr также принесли как инновации, так и опасные прецеденты для компаний, таких как DAT (digital asset treasure),上市公司，带来了创新，也带来了危险的先例 -- 杠杆 Если мы проанализируем процесс финансирования bmnr, то несложно заметить, что они на ранних этапах использовали очень агрессивный левередж: Стратегия bmnr не зависела от собственных средств, а была реализована через частное размещение на сумму 250 миллионов долларов. Это было сделано при участии MOZAYYX, включая таких ведущих инвесторов, как Founders Fund (связанный с Питером Тилем), Pantera Capital, Kraken и Galaxy Digital. К легендарным инвесторам, которые позже присоединились, относятся Билл Миллер III и Кэти Ууд из Ark Invest, которые предоставили коллективную поддержку новой стратегии BMNR. 250 миллионов долларов частного размещения плюс ранее проведенное публичное размещение на сумму около 20,7 миллиона долларов составляют в общей сложности около 270 миллионов долларов, что явно недостаточно для поддержки их почти 5 миллиардов долларов на приобретение. Ключ к разгадке этой загадки заключается в создании BMNR огромного и крайне гибкого инструмента финансирования: механизма «по рыночной цене» (At-the-Market, ATM). Первоначально этот механизм был авторизован на сумму 2 миллиарда долларов, а затем быстро расширен до 4,5 миллиарда долларов. Механизм ATM позволяет компании в условиях роста цен на акции и активной торговли, как будто открывая кран, постоянно и целенаправленно продавать акции на открытом рынке для привлечения наличных. Под воздействием новостей о трансформации и институциональной поддержки, цена акций BMNR однажды взлетела более чем на 3000%, а объем торгов за день увеличился с нескольких миллионов долларов до более чем 2 миллиардов долларов, став одной из самых ликвидных акций на американском рынке. Это создало идеальные условия для реализации механизма ATM. BMNR эффективно преобразовал оптимизм рынка (отраженный в его высоких ценах на акции) в реальные деньги для покупки ETH. Если это вся история, то модель bmnr ничем не отличается от mstr, но детали - это дьявол. Если мы внимательно посмотрим на график покупок активов bmnr, то увидим, что объем ранних покупок значительно превышает объем полученных ими средств. Это может быть объяснено только одним - левереджем! Дальнейший анализ объявлений bmnr дает нам подсказку: В пресс-релизе от 17 июля, в котором сообщалось о превышении объема активов в 1 миллиард долларов, одна ключевая сноска раскрывает это: «Из них 60,000 ETH (номинальная стоимость около 200 миллионов долларов) удерживаются через опционы в деньгах. Да, это не только левередж, но и опционы. Конечно, bmnr сыграл эту карту очень удачно, сначала используя опционы, затем привлекая много наличных через ATM, быстро снижая риски по опционам и одновременно фиксируя значительные прибыли. Эта операция сама по себе не несет большого риска, хотя нельзя сказать, что она полностью безрисковая. Но это создало опасный прецедент для рынка, особенно в условиях такой жесткой конкуренции среди компаний DAT, новые игроки, стремящиеся к более низкому коэффициенту NAV multiple (соотношение между объемом активов и рыночной капитализацией, аналогично PB), чтобы привлечь инвесторов, если они используют аналогичные методы, то, без сомнения, это заложит в будущем бомбы замедленного действия на рынке. Это просто начало luna 2.0. Как розничные инвесторы, мы должны как принимать Понци, наслаждаясь огромным накачиванием, так и внимательно следить за левереджем этих компаний DAT, стараясь избегать огромных крахов.